近期的资本市场正刮起了一波“地摊经济”热潮。

6月2日，微信公众号“五菱专用车”一则《五菱翼开启售货车——地摊经济的正规主力军！》立刻引发市场的关注。据介绍，这款专门针对地摊经济的售货车定位“移动商铺”，一键开关，打开车厢即可卖货。

而“五菱专用车”账号主体为柳州五菱汽车工业有限公司。天眼查显示，该公司是广西汽车集团有限公司（原柳州五菱汽车有限责任公司）与香港上市公司五菱汽车集团控股有限公司共同设立的企业。五菱汽车也顺势成为一只正宗的地摊经济概念股。

受此影响，原本在二级市场表现平平的五菱汽车（0305.HK）午后开始直线拉升，涨幅一度至126%，创近两年历史新高。截至收盘，五菱汽车报收0.305港元，涨幅53.3%。

对此，五菱汽车于盘后发布公告称，董事会确认，并不知悉导致股价及成交量上升的任何原因，或任何必须公告以避免本公司证券出现虚假市场情况的资料。

不过奇怪的是，暴涨后该公司总市值还不到十亿港元，可以说是典型的一支仙股了，这与我们想象中的有些不大一样，那么是不是碰到“李鬼”了。

造拖拉机起家，目前“神车”象征性占股5.9%

这个港股的“五菱汽车”其实是五菱汽车集团控股有限公司，并不是我们大家马路上经常看到的神车“五菱之光”，那是上汽通用五菱合资企业生产的。由于该车采用前置后驱布局，更是被不少网友冠以“后驱漂移王”的称号。

而这个五菱的品牌历史可以当成一个故事来说。

话说五菱的前身是成立于1958年的柳州动力机械厂，它最早是生产拖拉机的，此后于1966年改名为柳州拖拉机厂。

后来柳州拖拉机厂出现了亏损危机，于是他们被迫转型生产缝纫机、棉织机等产品。

接着管理层又想生产汽车，不过生产汽车是要有资格牌照的。整车生产资质需要国家发改委及工信部先后许可颁发牌照，才能让生产的汽车挂牌、上路。

后来在国资委的主导下，五菱汽车和上汽达成协议合作。在2000年，双方成立合资公司，上汽集团获得柳州五菱50.1%的股份。

而后美国通用汽车也眼红五菱的股份，但金钱似乎动摇不了上汽，不过上汽一直垂涎通用的技术，于是美国通用汽车提出“技术换股份”的方式获得柳州五菱股份。

在2002年，柳州五菱、上汽集团和美国通用汽车共同成立合资公司-上汽通用五菱。其中上汽集团占股50.1%，通用汽车占股34%，五菱占股15.9%。

到了2011年，通用汽车占上汽通用五菱的股份从34%提高到了44%，而五菱占股则下降到象征性的5.9%，这基本也就是目前的股权结构。

那既然五菱汽车没资质造不了车，那么问题来了，这次蜂拥而来的资本是不是炒错对象了？

难言之隐的痛

其实没有炒错，五菱汽车确实是这辆车的生产者，是名副其实的“地摊概念股”。那没有乘用车生产资质的五菱是怎么造车的呢？

公开资料显示，五菱汽车主营业务是汽车发动机及零部件、专用车制造等。

此次爆红的售货车属于专用汽车的范畴，与传统意义的汽车是两个概念，而专用汽车生产许可门槛相对较低，而五菱汽车正好有这方面的许可。售货车是用来流动出售货物的机动车，该车常被使用于宣传、配送、现场售卖、促销活动等场景，不同于普通厢式车，流动售货车行驶证上面的车辆类型为非载货专项作业车。

笔者先来普及下个概念，整车生产资质能出两个合格证，机动车底盘合格证和机动车整车合格证。而专用车生产资质只能出机动车整车合格证，底盘合格证必须由底盘生产企业提供。

生产专用汽车的厂家一般是从具有底盘生产资质的厂家调底盘，然后再做上装，这样整车就完成了，可以出整车合格证。五菱汽车方面在收盘后也回应称售货车属于上市公司产品，但是车底盘是上汽通用五菱的。

在年报中我们可以发现，五菱汽车在2019年共销售116000辆专用汽车，较2018年增长5.3%。不过11.6万辆车中观光车销量86700辆，要占了超7成。

而五菱汽车、上汽集团、通用汽车(中国)公司、共同成立的上海通用五菱2019年出售新车1660007辆，成了中国品牌汽车销量第一的企业，销量是港股五菱汽车专用车的近15倍。

不过现在的五菱神车，其市场规模与营业收入早已大幅超越过去，自己一手养大的孩子现在手上只有象征性的5.9%的股份分红，五菱自己心中自然不是滋味。

神车销量第一，供应商兼客户却亏了1.6个亿

2019年上海通用五菱卖出了166万辆车，排名全国第一。那照道理作为发动机及汽车零部件的供应商日子也应该过得不错。

由于历史原因，上汽通用五菱既是五菱汽车的最大客户也是最大供应商。2019年年报显示，分别占当期收入和采购总额的48.1%和42.7%。

不过或许是五菱定价太低，公司一年到头也没赚到什么钱，2019年全年公司营业总收入142.37亿元，最后录得净亏损约为人民币1.67亿元。

具体来看，公司三大业务板块中，占公司过半收入零部件业务大幅下滑，发动机和整车业务有所增长。发动机及相关部件业务收入26.33亿元，同比增长67.3%；汽车零部件及其他工业服务板块收入71.17亿元，同比下降23.9%；公司专用汽车板块表现抢眼，全年收入44.74亿元，增长6.6%。

回过头看，五菱的流动售货车其实还不错。首先是5万多的售价非常亲民，货厢空间达到了5300升。另外，车辆的左右侧门及后门可向上翻启85度角，形成面积较大的遮阳挡雨面积，配合倒流槽设计，快速向外引流雨水不倒灌，可以为经营者遮风避雨。

以前在城镇公共场所都是不允许摆摊设点的，即使是售货车，城管对你和推车小摊贩都是同等看待的，不存在你是售货车可以售货，他是推车小摊贩不能售货。

不过，随着未来“摆地摊”的合法化、“允许临时占道经营”，或许还真能让五菱带来一丝转机。（蓝鲸资本 金磊 jinlei@lanjinger.com）