12月22日，“长寿时代财富高峰论坛”暨泰康财富解决方案发布会上，泰康保险集团执行副总裁、泰康资产CEO段国圣进行“把握经济转型脉络，发挥复利伟大作用”的主题演讲。

段国圣指出，中国经济正在向高质量增长转变，过去驱动中国经济增长的动力是全球化、工业化和城镇化，今天已经转变成为长寿时代、消费升级、低碳转型和科技自主，过去中国经济的主导产业是地产、煤炭、钢铁等周期产业，以后靠的是“大健康+消费”“双碳+科技”。

在经济转型的背景下，个人要做好资产配置，善用复利效应。当前，泰康资产管理资产总规模约27000亿，在IPE全球资管排名中居87位，在中国排第6位，还是国内最大的养老金投资管理人。作为专业的长期资金管理者，泰康资产力求为客户创造长期稳健的投资收益，在复利的作用下为客户带来持续的财富增长。

财富增长在于发挥复利作用

中国改革开放四十年是全球化、工业化和城镇化高速发展的四十年，在此期间也创造了很多财富传奇。

“但是今天，中国一夜暴富的时代已经过去，未来要想财富增长，需要发挥复利的作用。”段国圣表示。首先，中国经济正在向高质量增长转变，人口红利不再，土地财政进入到临界状态，生态环境提出新的要求，实现低碳转型是必然选择，外部环境发生了深刻变化。此外，市场机制和监管体系也更加健全，套利空间正在逐渐减少。

过去驱动中国经济增长的动力是全球化、工业化和城镇化，今天已经转变成为长寿时代、消费升级、低碳转型和科技自主。过去靠的是人口红利和资本积累，今天靠的是企业家精神，靠的是效率提升，靠的是工程师红利。过去经济的主导产业是地产、煤炭、钢铁等周期产业，以后靠的是“大健康+消费”“双碳+科技”。

经济结构的转型必然导致融资结构的转变，融资结构的转变必然导致投资方式的转变，以土地为核心的债权融资高峰已经过去。中国改革开放以来，形成了以银行为核心的债务融资体系。随着时代发展，新经济可能跟股权投资更加契合。

段国圣表示，在高质量发展的情况下，股权投资是未来很好的方向，重点就是“大健康+消费”“双碳+科技”。

中国已经加速进入长寿时代，预计2021年进入到深度老龄化，2030年进入超级老龄化。长寿时代的基本特点是人人带病长期生存。统计数据显示，65岁以后的医疗费用占人一生医疗费用的70%-80%，所以长寿时代健康产业的需求是井喷式的，医疗、养老、医药等大健康产业一定会成为未来几十年整个社会的支柱产业。

同时，消费升级的背景下，消费产业也欣欣向荣。统计表明，居民的消费倾向可能随收入提升先下降再增长。再增长的拐点在哪里？就是人均GDP达到1万美元。中国人均GDP已经超过1万美元，今年有可能到1.2万美元。未来中国将成为最大的消费市场，伴随着消费升级，中国本土品牌有望崛起。

当然，碳达峰、碳中和的要求下，未来中国的能源、工业、交运部门都会出现深刻调整：一是能源结构的优化，未来几十年中，风、光、水和其他清洁能源占比会大幅度增长。二是终端需要电气化，比如汽车未来要用电，工业生产也会尽量用电。此外，工业企业也会向智能化发展。清洁能源、电动车产业链、氢能产业链等存在着广阔的市场空间。有专家测算，在双碳领域，未来几十年需要140万亿的投资。

科技是中美战略竞争的核心。美国科技封锁影响了中国科技行业的发展，但也促进了中国科技的自主可控和国产替代，为我国科技产业的升级打下坚实的基础，未来将是一个科技时代。

2022年股票市场展望：中性略偏正面

在经济转型的背景下，要做好资产配置，核心在于决定债务性资产和权益性资产的比例，同时要拉长持有期限，分散投资品种来提升稳定性。均衡型的投资策略有助于控制回撤，能够更好发挥复利的作用，泰康的明星产品“幸福有约”，就是发挥了复利的巨大作用。复利发挥作用有两个方面：时间足够长以及投资回报必须稳定。

段国圣个人也提出了一些资产配置建议，先是对未来自身需求做好规划，然后考虑未来的养老和健康需求，所以可以配置一定的人寿保险、健康保险和年金保险，发挥保险的杠杆效应和复利效应，可以降低未来的不确定性。

第二，可以配置均衡型“固收+”产品，发挥复利作用。

第三，长期不用、能够容忍短期亏损的钱可以投资于权益市场。实践表明，机构的主动管理能够创造超额收益，所以可以买保险公司的投连险，也可以买公募基金或保险资管公司的产品。

第四，尽量多元化布局，注意关注跟未来经济转型方向相契合的，比如“大健康+消费”、“新能源+科技”为代表的优秀长期赛道，进行适度分散化。

第五，风险承受能力比较低的钱，建议投资于纯固定收益类的产品。但需注意到，固收类产品在经济转型过程中也有一些挑战。前些年很多人选择投资较高收益的信托产品等，现在这些产品逐步在萎缩。另外，今天的信用市场，无论是信用债还是非标，大概70%都是地产、城投平台或者传统周期行业。要注意这些行业的信用风险，也是不可小视的。

段国圣还对2022年宏观经济和股票市场进行了展望，国内经济方面，预计2022年是减速下行，寻底企稳。中国经济从“滞胀”转向“衰退”，有望迈入“前复苏期”。预计明年GDP增速5.1%左右，经济下行压力预计持续到下半年，三季度前后会企稳。

对股票市场的判断是中性略偏正面。首先宏观经济稳增长的窗口已经逐步打开，其次估值并不贵，今年强势的股票，盈利增长非常好，这是合理的。政策层面虽然有一些纠偏，但是前期政策还需逐步落地，明年依然会有一些冲击。资金面是正面的，因为房住不炒，再加上不能到国外消费，尽管居民的收入增长速度在变慢，但是支出下滑更多，可用于投资的钱变多了。技术面也是中性。所以总体是中性偏一点点正面，大概指数涨幅在个位数，亏钱的可能性比较小。

在板块方面，预期明年景气回落，但当前市场情绪较高且机构高配的板块要注意适时回避，比如周期板块。预期明年景气改善且当前市场关注低、机构低配的板块可以关注机会，比如家电等跟地产相关的领域，还包括银行和公共事业板块等。还有一部分延续高景气度的板块，可维持高配，比如新能源车、军工、景气改善的光伏、医药的细分领域等。（蓝鲸保险 李丹萍 lidanping@lanjinger.com）