近期，和谐汇一召开投资者交流会，董事长兼总讲理林鹏分享了他对产品运作、重仓个股以及市场热点的想法。他看好新一轮科技浪潮，意义在于有可能带来新一轮科技硬件的投资消费时代。

林鹏认为，过去两年在投资上遇到的最大的困难在于——公司的基本面对股价几乎没有作用。但他坚信，价值投资的方法论是有效的，第四次的价值投资上升期可能会到来。

过去两年价值投资者非常困惑

过去两年，国内国际风险事件频发、缺乏经济增长新动能、存量博弈情绪浓厚的时代背景下，资本市场极度厌恶风险，‘看短做短’，赛道投资风格成为市场主流。

林鹏表示，产品自成立以来出现较大回撤，主要原因在于，一方面组合的行业分散风格无法应对极致的少数赛道投资风格的切换；另一方面，研究得最清晰的、投入研究力度最大的，而且被证明基本面良好的重仓股走势低迷。”

林鹏坦言，过去两年最大的困难不是那么多宏观事件的冲击，而是在于有相当长的时间，公司本身的基本面对股价的作用几乎没有。也就是说基本面驱动的股价上涨没有发生，对以基本面研究看公司价值类型的投资人来说非常困惑。

但他对自己所坚持的方法论是有自信的。“价值投资的思路就是实业经营的思路，只要有人类社会，就有商业行为，这样的方法不会过时。在这样的信念引导下，我们依然坚持着基本面驱动的价值投资。同时我认为第四次的价值投资上升期可能会到来。那我们的投资方法，就可能会有新的春天。”

投资组合层面，从去年10月份到现在，林鹏管理的产品有了明显的反弹。“原先我们非常担心的、无法把握的那些事件，对我们的(负面)影响在渐渐消退， 好的事情在发生。我们有能力用基本面研究方法来做投资。虽然一些公司股价仍然相对低迷，但是我相信它们在走出低谷，这种修复已经在其他重仓股上得到了体现。我相信在今年接下来的时间内，整个组合全面的爆发是可以期待的。”

人工智能时代开启

林鹏在TMT行业具有长期研究经验，他曾在某消费电子龙头上斩获丰厚回报。他认为这轮人工智能浪潮是伟大的技术进步，将会对社会产生深远的影响。

“我们认为未来几年技术进步将是非常大的经济推动力。ChatGPT是一种新的人工智能的涌现，随着算力提升，我们不仅会迎来新的模型、新的计算机，对于数据的认知，也会迎来新的硬件、新的生态模式、新的生活方式。”林鹏说。

林鹏认为，这次技术进步、科技进步所带来的浪潮，最重要的意义在于我们可能进入新一代的科技硬件投资消费时代。在技术进步的时代，又面临着一个可能出现增量经济的时代。因此绝对不要把这次的技术进步，仅仅看作是炒作小公司，其实对于大公司而言，机会可能更好。无论是之前的语义生成模型，还是现有的芯片，都是原先在这个市场上最具有优势的龙头公司在持续不断地投入。

具体的投资机会上，林鹏重点提示了TMT行业三方面的共振：

一是最近看到的语义生成的大模型突破、人工智能的突破，这是技术上的一个里程碑。

二是全球半导体周期，本来在去年四季度进入低点，今年一季度开始逐渐从低点往上，本身就处于周期底部向上的趋势中。

三是中国规划了“数字中国”蓝图。

价值投资具有周期性

从过去30年市场表现看，林鹏把价值投资分为三个大周期。他认为，在中国，价值投资方法是稳定的。但同时也是有周期性的。周期性来自于什么地方?归根结底在于即使价值投资处于上升期，但最终会走向极度泡沫。它告诉我们，市场波动性比较大，即使是价值投资，我们也要非常警觉、非常小心这种周期性的存在。

站在当前节点，林鹏认为即将迎来第四次价值投资的上行期。

一是目前沪深300为代表的优质公司，整体估值水平在历史上比较低的位置， 是后20%分位数的位置。估值虽然不是最低，但因为市场结构分化，比历史上最低的时候要大很多。

二是从资金的流动来说，事实上每一次价值投资的上行期，都建立在资金流动的基础上。这次资金来自于什么地方?一方面离开中国市场的海外资金有一部分会回流。另一方面，以中东资金为代表的一些主权资金，在人民币国际化的背景之下，在中国逐渐通过自身影响力，调解中东地区和解的努力之下，会从原先的欧美市场部分流出，出于资产配置安全的考虑。此外，当前居民储蓄增长非常快，房地产作为投资品的功能在减弱。所以，对于资金的流入是比较乐观的。

“如果能够带动全社会对中国未来发展的信心，居民自身的资金流入、海外投资者的流入将会汇成一个非常大的浪潮，是否会由此产生第四次价值投资的上升期?我们拭目以待。 ”