图片来源：视觉中国

日前，锦泰财产保险股份有限公司（以下简称“锦泰财险”）股票定增计划收到全国股转公司同意发行的函，公司定向发行不超过12.79亿股，募资20.98亿元。

不过，蓝鲸财经记者关注到，锦泰财险此轮定增，并未达到预期，按照初始计划，其拟募资26.24亿元，相比之下，最终缩水20%。此次定增，共有8名股东参与，其中5位为新引入的投资方，其余3位是在册股东。

对于募资用途，锦泰财险表示，是为补充公司资本金，增强资本实力，提升偿付能力。业绩方面，锦泰财险保费收入近几年来出现增长乏力的情况，净利润虽保持盈利，但未有较大突破。公司明确发力非车险的规划，但中小财险公司想要在非车险业务规模上突破并不容易，从专业角度而言，非车险业务的复杂程度远高于车险，再考虑到市场化程度并不高，优质业务掌握在少数公司手中，锦泰财险的非车险转型之路，也还需要夯实基础以求突围。

增资20.98亿不达预期，新增5家股东

根据此前的股票定向发行说明书，锦泰财险拟发行16亿股股份，每股发行价格为1.64元，募集金额对应为26.24亿元。定价根据评估厘定，北京中企华资产评估有限责任公司于2023年10月出具的《资产评估报告》，锦泰财险在2023年6月30日评估基准日的市场价值为18.03亿元，对应每股评估价值1.64元。

不过，从最终的定向发行方案来看，募资金额从26.24亿元缩水至20.98亿元。此轮定增共有8位股东参与，包括3位在册股东和5位新引入的投资方。

在册股东具有优先认购的权利，合计认购6.1亿股股票，合计认购金额10.02亿元。成都交子金融控股集团（下称“交子金控”）为锦泰财险第一大股东，持股比例达33%，此轮增资共认购4.22亿股，认购金额达到6.92亿元。成都环境投资集团、成都益民投资集团分别认购2.41亿元、0.68亿元。

需关注的是，去年锦泰财险刚完成一场股权变更，交子金控、成都环境投资集团通过股权受让，分别从锦泰财险原第二大股东国投资本控股有限公司（下称“国投资本”）手上拿下8.5%、11.5%股权。此次增资，属于是继续真金白银“加码”对锦泰财险的投资。

交子金控为成都市属唯一国有金融控股平台，集团围绕金融牌照、金融服务、金融科技三大业务布局，形成3家并表金融机构，锦泰财险正是其并表金融机构之一。业内人士曾分析指出，从交子金控增持到推进锦泰财险定增募资，都能看出成都市国资委对保险板块的重视和发力，参与新股认购，也是为保证其控股权。

新引入的5位投资者合计认购6.68亿股股票，认购金额共计10.96亿元。其中，成都产业资本控股集团认购2.88亿股股份，认购金额为4.73亿元。成都高新投资集团、成都兴城投资集团分别认购1.9亿、1.65亿股，认购金额分别为3.12亿元、2.71亿元。四川简州空港农业投资发展集团与广安金财投融资(集团)有限责任公司各认购1219万股，认购金额均为1999.16万元。

目前，锦泰财险的注册资本金为11亿元，若此轮锦泰财险增资扩股顺利获批，不仅会大幅增加注册资本金，还能优化公司的资本结构，提升资本规模及公司偿付能力充足率。

对于此次定增，锦泰财险表示，所募集的资金将全部用于补充资本金，用以满足该公司未来保费增长需要，支持未来业务发展。

对于增资额不及预期的情况，分析人士指出，有可能是公司根据实际情况主动调整缩减了筹资规模，也可能受限于股权吸引力。

保费增速放缓，推进非车险转型

锦泰财险成立于2011年11月，注册及经营总部均在四川成都，2016年末，成为中西部首家新三板挂牌的保险机构。

从业绩层面来看，自成立以来，锦泰财险保险业务收入一直处于稳健增长状态。2014年突破十亿，保费收入为10.96亿元。在2015年至2018年间维持两位数增速，并在2018年突破二十亿关口，达到20.37亿元。

此后，公司保费收入虽保持上升状态，但增速放缓，基本维持在个位数，且市占率不高。以2022年市场保费情况对比来看，市占率仅约0.16%。而中小财险公司想要在规模上突破并不容易。2023年，公司保费收入有一定上升，保险业务收入达到28.1亿元，增速达到16.74%。

净利润方面，锦泰财险2014年扭亏为盈，此后也一直处于微盈利状态，在1亿元以内，2023年净利润达到0.78亿元，为近几年盈利规模最多的一年。

从保险产品结构来看，与众多财险公司一致，车险业务在锦泰财险业务中占据重要地位，2011年至2016年间，车险业务保费收入占比均维持在六成以上。

根据经验，财险公司在设立初期通常以车险“上规模”，但在马太效应严重、车险综改等背景下，多是承保多、亏得多，近年来，财险公司纷纷调整业务结构，压降车险业务占比，锦泰财险也是其中之一。锦泰财险逐步推进业务结构的调整，表示会在巩固提升机动车辆保险、其他财险业务等传统业务的同时，大力发展包括农险、信用保证保险、责任险和意健险在内的“四大支柱”业务，稳步推进业务转型升级，形成车险、非车险协调发展的新局面。

2017年开始，该公司车险保费收入占比已降到60%以下。到2022年，锦泰财险车险业务保费收入为10.68亿元，占总保费收入比例降至44%。

事实上，此次募集资金，锦泰财险也是出于推动非车险业务发展的考虑，其在股票发行说明书中指出，与传统车险业务相比，农业保险、责任险与信用保证保险等非车险特色化业务因单均风险保障金额更高，对保险公司资本耗用更大、要求更高。

随着锦泰财险业务规模不断扩大、非车险的特色化业务转型不断深入，其偿付能力充足率面临较大的下降压力，对承保能力、重大项目中标率及重大商务合作项目的快速发展形成了一定阻碍，农业保险、责任险和信用保证保险等特色化业务的承保能力和盈利能力提升也受到限制，不能充分满足公司特色化经营发展需要。

但中小财险公司想要在非车险业务规模上实现突破并不容易。从专业角度而言，非车险业务的复杂程度远高于车险，再考虑到市场化程度并不高，优质业务仅掌握在少数公司手中。因此，锦泰财险的非车险转型之路，也还需要夯实基础以求突围。