资本正在加速押注低空经济赛道。

日前，中国电动垂直起降航空器（eVTOL）企业——上海览翌航空科技有限公司（以下简称览翌航空），官宣完成数千万元人民币天使轮融资，这是其继去年完成种子轮融资后的第二轮融资。

截至6月初，据蓝鲸新闻不完全统计，作为低空经济热门赛道，国内eVTOL领域今年以来已有超4起投融资事件，已披露金额近4亿元。企业涵盖览翌航空、沃兰特航空、时的科技等。从前述企业的投资方来看，当中既有政府基金，也有市场化资本、产业链上市公司、海外投资机构等。

作为参考，据IT桔子数据显示，2022年-2023年，随着eVTOL相关政策的实施和推进，我国eVTOL行业投融资数量开始呈现小幅度上升趋势。2023年是投融资数量最多的一年，达到8起，已披露金额为5.1亿元。

对于eVTOL领域投融资走势，奥纬咨询董事合伙人张君毅对蓝鲸新闻指出，2010年开始海外eVTOL企业投融资情况比较多了，2018-2019年出现SPAC上市趋势（海外借壳上市的一种模式），那时是海外上市高潮。国内这一波投融资升温受政策利好，以及领军企业取得适航证等因素驱动。“从车企来看，小鹏、吉利、广汽等都在布局这一赛道。”

投融资持续升温：政府基金、VC风投纷纷出手

今年，低空经济首次写入政府工作报告，并被纳入新质生产力的范畴，由此备受关注。据悉，低空经济包括低空制造、低空飞行、低空保障和综合服务等。在低空制造中，飞行汽车作为一大关键词，热度与日俱增。

来源：璞跃中国报告

清华大学车辆与运载学院教授张扬军认为，飞行汽车大致可分为三类：一是面向大众化低空智能交通的载物或载人eVTOL；二是eVTOL与汽车可分离的分体式陆空两栖汽车；三是eVTOL和汽车不分离的一体化陆空两栖汽车。

张君毅同样认为，飞行汽车定义很广泛，包括eVTOL、分体式飞行汽车等。“从全球市场趋势来看，eVTOL是当前较为主流的方案。”其对蓝鲸新闻称。据悉，后者具备绿色飞行、可垂直起降、噪声小等特点，下游应用场景十分广阔，有望成为低空场景的主要飞行器。

受到低空经济政策驱动以及eVTOL商业化进程的提速影响，中国eVTOL产业规模快速增长。中投产业研究院发布的《2024-2028年中国低空经济深度调研及投资前景预测报告》指出，2023年中国eVTOL市场规模达到9.8亿元，同比增长77.3%。预计2024年中国eVTOL市场规模将增至17.2亿元。

在此背景下，近两年来，eVTOL赛道正受到更多资本的青睐，一级市场投融资持续升温。

据IT桔子数据显示，自2014年亿航智能获得数百万元天使轮融资起，一直到2021年，7年间eVTOL领域只总共发生了3起投融资事件。2021年开始，eVTOL投资迎来一个小高峰，在2021年-2023年共发生了21起投融资事件。

今年以来，这一热度继续延续。先是时的科技，其于今年3月完成A轮两千万美元独家战略融资。该融资由海外投资机构独家战略投资，计划在中东地区打造“空中出租车”应用场景。

再是沃兰特航空，其于今年2月完成亿元A轮融资，该轮融资由鼎晖百孚、自贡创新资本领投，老股东青松基金、明势资本追加投资；4月，沃兰特航空再完成亿元A+轮融资，本轮融资由华强资本领投，晶凯资本跟投。

这也是其自2021年6月成立以来获得的第五轮融资。复盘沃兰特航空过往融资情况，该公司在2021年种子轮融资时，雷军旗下的顺为资本就已入场，后者在领投该轮融资后，又于去年5月的Pre-A轮融资时追加了投资。

此外，今年5月30日，览翌航空宣布完成数千万天使轮融资。该轮融资由合肥包河政府基金领投，德宁资本、深圳蓝海华腾技术股份有限公司、西安博益尚企业管理合伙企业跟投。

从今年eVTOL领域投融资事件来看，众多知名VC/PE机构、券商，乃至地方政府基金等，都在相继出手。

以前述两个月完成两轮融资的沃兰特为例，据投中网报道，今年以来，有数百家投资机构和二级券商人士前往沃兰特考察和调研，自4月以来，沃兰特每周接待超200人次。由于接待压力过大，公司甚至一度租下更大面积的会议室，并于每周专门抽出一个下午进行集中路演和接待。

与此同时，地方政府国资的热情也十分高涨，前述报道称，两个月时间，沃兰特密集接待了近百个城市的招商引资团队或国有背景的基金。合伙人黄小飞透露，有地方政府甚至愿意出资3-5亿元让沃兰特迁总部。

另外，蓝鲸新闻从小鹏汇天相关人士处获悉，小鹏汇天计划将于今年启动其B轮融资，目前还在和意向方进行洽谈。“意向方方面，现在都是投融资口在对接中，之后合适的时候会再说。”

资本困惑：投谁才是最优解？

不过，站在资本的角度，目前的eVTOL行业还处于起步阶段，要如何从海量的企业中押对标的，押中代表未来的主流技术路线，甚至什么时机入场，都是考验。

据中投产业研究院数据显示，现阶段，全球已经有超800多家eVTOL飞行器研发企业，主要分为三类：一是Joby、Archer、亿航智能、时的科技、亿维特等专注eVTOL的科技企业；二是波音、空客、贝尔、巴西航空工业等传统航空企业巨头；三是大众、现代、吉利、丰田、广汽等车企。

今年4月27日，辰韬资本合伙人萧伊婷在由蓝鲸新闻举办的“上海之巅”高端闭门研讨会上，分享了“eVTOL投资的五大争议观点”，其中涵盖载物、载人哪个先落地，构型的优势和挑战，动力选择，以及商业化运营时间的争议等。

“对于eVTOL，有些投资人因为看不懂，因此有些人告诉他哪一个构型好，哪一个构型不好，到另外一个企业听到另外一种说法，导致很多人在前几年下不了手，但今年不下手不行了。”萧伊婷称。

以构型为例，这背后代表了不同的技术路线。目前来看，eVTOL主要有四种具体构型：多旋翼、复合翼，以及倾转旋翼、涵道构型等，彼此之间各有优劣。

在国内代表企业中，多旋翼背后站着亿航、小鹏汇天、零重力等；复合翼方面，代表企业包括峰飞、沃兰特、御风未来等；时的科技、沃飞长空等企业则押注倾转翼。

来源：璞跃中国报告

哪种路线将成为主流，业界、投资界众说纷纭。

同济大学飞行器工程研究所所长沈海军认为，eVTOL的落脚点一定是倾转旋翼。其对蓝鲸新闻表示，现在国外好多国家的eVTOL都将倾转旋翼作为主攻方向，譬如美国joby，archer。此外，倾转旋翼eVTOL兼顾了动力效率、航速和航程等因素。

但其也指出，倾转旋翼的技术难度最大。“难度大是相对固定多旋翼、以及固定翼与多旋翼组合模式（复合翼）等两种eVTOL而言的。发动机要从垂直起飞状态过渡到水平巡航状态，或者水平巡航状态过渡到垂直降落状态，电机的偏转需要非常精确的控制，这一点挺难的。”他对蓝鲸新闻解释道。

“倾转翼的电机轻，有效载荷好一点，因为倾转以后的速度比较快，我们觉得它是最终解，但有的时候不一定会投最终解。”萧伊婷指出，以前投自动驾驶，当时有两个方向，一个是直接投L4，一个是L2、L3、L4。“我当时选择了L2、L3、L4，我们认为L2、L3、L4这样落地。因此，‘是不是一定要投最终解’这个问题，在VC里面分两个派别。”

值得一提的是，从目前国内资本动向来看，倾转旋翼和多旋翼两类构型较受资本青睐。赛迪顾问《中国低空经济发展研究报告（2024）》显示，2023年中国eVTOL领域投资事件主要集中在倾转旋翼构型领域；从已披露的投融资金额来看，整机制造中从事多旋翼构型技术路线的企业获投金额最大。

三证齐全，仅仅只取得商业化运营“门票”

资本跑步入场背后，各家企业也仍在探索商业化方向，为赢得更大的“钱”景而战。在业界看来，eVTOL未来市场前景广阔，但离大规模商业化还有很长的路要走，其要面临包括适航取证、应用场景探索、成本价格等多道坎。

据悉，适航取证为eVTOL商业化运营的先决条件。有飞行汽车领域从业人士对蓝鲸新闻表示，飞行器“上班”前需要获得三个证件，包括型号合格证TC(Type Certificate)、生产许可证PC(production certificate)、适航证AC(Airworthiness Certificate)。

其中，TC证为航空器的“准生证”，要投入商业运营的新设计航空器型号必须取得该证，否则无法合法的投入市场。PC证的取得则表明申请人已建立了一整套用于航空器生产的质量系统，能够确保其生产的每一架航空器及其零部件均能符合经批准的设计，并处于安全可用状态。最后为AC证，为每一架即将投入运营的飞行器的“上岗健康证”，其表明中国民航局认为这架飞机(只是指这一架)符合经批准的设计，且处于安全可用状态。

目前，多数企业还处于TC证申请受理阶段。以小鹏汇天为例，今年3月21日，其“陆地航母”飞行汽车的飞行体(代号：X3-F）型号合格证（TC）申请正式获中国民用航空中南地区管理局受理，标志着该型号即将进入适航审定阶段。

小鹏汇天相关人士彼时透露，“这个可以算史上最快受理速度了，一般是一周左右受理，我们是20号提交，21号受理。”

不过，有头部eVTOL企业高管向蓝鲸新闻表示，“一般企业提出受理申请，民航局基本都会接受这个受理。至于说其符不符合，要不要驳回，还需要一个评估。受理是一个相对简单的动作，跟你符不符合取证要求，最终给你发的是不是这个标准、可以载人的TC证等，是有本质区别的，是两码事。”

据其透露，从取证难度上看，TC证的难度最大，“受理相当于200个步骤的第一个步骤，你要最终完成200个步骤，才能达到拿TC证的资格。从三证来看，先得取得TC证，没有TC后面都没有。”

蓝鲸新闻从亿航智能方面获悉，在全球eVTOL行业内，目前只有亿航智能EH216-S三证齐全。

公开资料显示，2023年10月13日，该公司的EH216-S无人驾驶载人航空器系统获得中国民航局颁发的型号合格证（TC），同年12月21日，获颁标准适航证（AC），并交付第一批客户。今年4月，亿航智能宣布获得由中国民航局颁发的EH216-S无人驾驶载人航空器系统生产许可证（PC）。

在业界看来，三证齐全，也仅仅只取得商业化运营“门票”。在取得PC证时，亿航智能也表示，这标志着EH216-S迈入规模化生产阶段，也为下一步的商业化运营提供重要保障。

今年5月底，亿航智能发文称，太原西山生态文旅投资建设有限公司(下文简称“西山文旅”)订购了50架EH216-S无人驾驶电动垂直起降航空器（eVTOL），并已经向亿航智能支付总合同价1.13亿元人民币。同时，西山文旅签署了在未来2年内额外采购450架EH216-S的意向采购协议，未来将用于旅游观光、载人交通等低空场景。

对于目前在手订单、后续产能等情况，亿航智能副总裁贺天星对蓝鲸新闻称，“我们会按照约定的时间做好生产和交付，目前排期都在正常进行中。”

做To B还是To C生意？

不过，在应用场景难点方面，前述飞行汽车领域从业人士指出，这其中还包括用户的接受度、空域管理、地面配套设施、生态体系建设（生产商、运营商、空中服务提供方、监管方等）等。

以用户的接受度为例，客运成本和价格等问题也会制约eVTOL商业进程脚步。

首先，其单次花费高。据南航通航与沃兰特联合发布的《客运eVTOL应用与市场白皮书》测算，从上海临港到虹桥交通枢纽这段航线在eVTOL运行初期，以10%的运营利润计算，单程总收费为1188元，每座售价将为297元。

其次，整机价格较高。以亿航智能EH216-S为例，其中国市场售价为239万元/架。对于其今年3月在淘宝直播间公开销售EH216-S一事，亿航智能创始人、董事长兼首席执行官胡华智表示，主要是为了向大众介绍科普无人驾驶载人eVTOL这种新型航空器产品，同时表明它是可以被终端用户购买并使用的。

“为了做好低空飞行运营服务并丰富使用场景，目前我们的客户群体还是以政府和企业为主。C端乘客可以通过Air Taxi的应用程序购票并乘坐。”胡华智称。

与一众主要押注B端客户的eVTOL企业不同，小鹏汇天要做To C的生意。“因为我们还有能开的汽车作为承载，价格会比亿航便宜，定价可能在百来万左右。”小鹏汇天相关人士对蓝鲸新闻表示。

据悉，小鹏汇天“陆地航母”飞行汽车，分为可自动分离结合的“陆行体”与“飞行体”两部分，陆行体可将飞行体完全收纳至车内并进行地面行驶。“我们研发的分体式飞行汽车是会对外销售的，将于2024年四季度开启预订，并计划于2025年四季度开始量产交付，届时一定是在取得适航许可，并且产品安全性取得国家主管机关及机构认证许可的情况下，才会对外销售。”

与此同时，蓝鲸新闻还从小鹏汇天方面获悉，飞行汽车未来真正上路的话肯定是需要执照的。“至于需要什么执照、怎么考取，我们也在协同相关部门探索中。不过我们的飞行汽车是可以实现自动驾驶的，即不需要人为操作，设定好线路后，即可一键起降、自动巡航。即使未来考取驾照，也会比现在的直升机和飞机的执照要简单很多。”

除了企业外，各地政府也在加速竞逐这一赛道。截至目前，全国已经有十几个省市发布了低空经济的行动方案，竞逐“天空之城”。赛迪顾问报告显示，2021年、2022年和2023年全国低空经济规模分别为2911.8亿元、3780.7亿元和5059.5亿元，其进一步预测2026年低空经济市场规模将突破万亿元。