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行情来源：华盛证券

拼购更名“京喜”，空前的运营折扣

上一年的3月，京东推出类似拼团的“京东拼购”，并开放独立招商入驻。经过一年多的升级，京东拼购APP全新上线。9月19日，京东拼购App和小程序更名为“京喜”，并正式开业。目前，京喜iOS版已上线。下图左图为京东拼购APP，右为微信购物入口京东商城。

资料来源：公开网络，华盛证券

据入驻商家透露，公司为了推广新app的下载量，给出了20%返利、最高30元的活动，这样的折扣幅度空前，好多商品价格比对手拼多多平台还要便宜。

10月开启微信一级入口

除了给力的活动优惠外，京东还从大股东腾讯那里获得一级入口，10月1日以后，点击“购物”就可以直接进入“京喜”。今年二季度财报会管理层指出，升级微信一级入口，将全新打造一个专门针对微信生态，尤其是面对女性和低线市场的新模式。借助微信的10亿用户资源，公司将进一步拓展用户。

业绩背后的增长难题

分析公司的收入同比增长情况，可发现伴随着用户的下滑，17年至18年收入同比增速持续下滑，到19Q1降至低点，不过在最新的Q2季度实现轻度反弹。

资料来源：公司财报，华盛证券

对应到平台用户，相比快速增长的拼多多，其实公司用户增速颓势明显，16年及17年高速增长，增速持续下滑，18Q4、19Q1及最近的19Q2实际增速只有低位个位数，开拓新一轮用户增长迫在眉睫，一级入口接入微信10亿用户对公司而言意义重大。长期来看，用户是驱动电商平台最重要的核心指标之一。

资料来源：公司财报，华盛证券

背靠微信，下沉市场的获客空间

京喜折扣力度盖过拼多多，为的是扩张在低线城市的增长机遇。根据QuestMobile的报告，今年6月公司下沉市场(三线及以下城市)的用户规模约为1.3亿，占全部用户的48.4%。同期移动购物整体用户情况是，下沉市场用户规模5.2亿，占比52.1%。活跃用户方面，公司在下沉市场渗透率只有25%，而此前主打的一二线市场渗透率达29%。整体而言，公司在下沉市场的整体用户比例及活跃用户比例还有较大的提升空间。

资料来源：天风证券

结语

京喜的全新上线，以及10月1日之后的微信一级流量入口为公司驱动增长、布局下沉市场的重要一步，将冲击涨势如虹的拼多多。实际上，公司拼购业务已取得不错的进展，今年618购物节下沉市场用户下单数同比增长106%，拼购贡献的全平台新用户数同比增长超3倍。与微信打通并借助其下沉市场的海量资源，加上平台运营效率的改善，公司未来新用户的提升及对平台业绩的改善值得期待。