投稿来源：投资有道
近日，全通教育披露2019年三季报，2019年前三季度公司归属净利润同比大跌392%。此外，公司2018年全年亏损，主要原因是商誉减值。而就在前几天，全通教育前后耗时超过半年的收购巴九灵计划也终止了。
全通教育集团(广东)股份有限公司(证券代码：300359.SZ，公司简称：全通教育)主要从事家校互动信息服务，是一家教育信息化的创业板上市公司，属于国家火炬计划重点高新技术企业之一。
三季报业绩不佳，业绩连亏
2019年10月12日，全通教育披露了2019年三季报，据报告显示，全通教育第三季度完成营收1.99亿元，同比增长20.5%;归属于上市公司股东净利润806.9万元，同比增长42.23%。
公司2019年前三季度实现营业总收入4.47亿，同比下降3.5%，降幅较去年同期收窄;归属净利润-1739.4万，上年同期为595.1万元，未能维持盈利状态。报告期内，公司毛利率为31.4%，同比降低2.3个百分点，净利率为-2.1%，同比降低5.3个百分点。
虽然全通教育第三季度净利润及营业收入都实现了一定的增长，但是综合2019年上半年的业绩来看，公司2019年前三季度净利润亏损1739.38万元，同比大幅下滑了392.28%。全通教育在今年半年报中就预计2019年1月至9月归属于上市公司股东的净利润为-1300万元至-800万元，比上年同期下降-318.45%至-234.43%。公司三季报实际亏损与之相比扩大不少。同时报告期内，公司经营性现金流大幅下降232.6%，为-4532.2万元，经营性现金流状况不佳。
值得注意的是，全通教育在三季报中称，其信用减值损失较上年同期增长139.90%，主要是应收账款账龄增加所致。截至今年三季度，全通教育的应收账款为4.06亿元，较年初4.64亿元减少了12.5%。但是，与2019年半年报中的4.03亿元相比，依然有所增长。对此，公司解释称“应收账款回款未达预期，坏账准备同比增长2000多万元;财务费用也有所增长。”
而回顾全通教育最近2年的经营情况，也只能用糟糕两字来形容。
2017年年报，全通教育实现营业收入10.31亿元，归属净利润为6629.16万元，而2018年全通教育营业收入为8.40亿元，同比下滑了-18.57%，2018年的归属净利润为-6.57亿元，出现了大幅亏损，到了2019年三季报，公司归属净利润-1739.4万，2019年并没有扭转颓势。
热衷并购？商誉减值压力巨大
全通教育目前的窘境和以往热衷并购有很大的关系。
根据全通教育2019半年报显示，公司旗下共有45家控股子公司，其中16家为并购取得。在2015年的牛市浪潮中，全通教育的股价最高达到了467.57元/股，也就在2015年，全通教育在一年内就并购了9家公司，总计涉及14.7亿元，这些并购横跨了多个行业，包括互联网、信息科技咨询、电子元件、教育服务等，这些行业与全通教育的主营业务在线教育的相关度并不是那么高，其中收购北京继教网技术有限公司(后更名为“全通继教集团”)更是花了10.5亿元。
快速并购对业绩的影响是立竿见影的，在全通教育并购出手最为阔绰的2015年，其营业收入与归母净利润的同比增长率分别为127.97%、108.56%。
但是全通教育的业绩在2016年就出现了增长放缓的情况，2017年归母净利润更是呈负增长态势。2018年的业绩又因为计提商誉减值，净利润出现大幅亏损。根据全通教育2018年年报显示，2018年计提的商誉减值准备高达6.86亿元，其中全通继教集团就减值了6.09亿元。
但从并购的结果来看，效果并不理想，反而拖累了公司业绩。
在2019年三季报中，全通教育称，受宏观经济形势及产业政策变化的影响，相关并购子公司经营情况未达预期，若后续经营环境未能有效改善或进一步下滑，存在商誉减值的风险。对于投资并购中产生的商誉，公司将会在每年进行商誉减值测试，并根据减值测试结果决定是否计提商誉减值准备，如果本年年末计提减值，预测年初至下一报告期期末的累计净利润可能为亏损。
如果2019年年报全通教育继续大幅计提商誉减值准备的话，公司2019年还会和2018年一样，继续大幅亏损，这可不是一个良好的预期。
收购巴九灵失利，未来路在何方?
可能是为了扭转2018年以来业绩和股价的颓势，2019年全通教育抛出了收购巴九灵的计划。2019年3月17日，全通教育发布公告称，将发行股份支付对价15亿元收购吴晓波、邵冰冰夫妇等19名股东所持的巴九灵96%股权。吴晓波被称为“最赚钱财经作家”，吴晓波作为资本市场的明星作家，本次收购也被资本市场高度关注。
吴晓波、邵冰冰夫妇是巴九灵实控人，各直接持股12.81%。其核心资产包括“吴晓波频道”、“德科地产频道”、“企投家并购”等，主要业务为“泛财经知识传播” “企投家学院” “新匠人学院” “知识付费”等四大板块。业绩方面，巴九灵2017年度营业收入1.87亿元，净利润5008.83万元;2018年度营业收入2.32亿元，净利润7537.03万元。截至2018年12月31日，巴九灵总资产为5.07亿元，其中货币资金3.56亿元，占比70.19%。
根据3月31日披露的交易预案，全通教育拟向巴九灵19名股东总计发行2.4亿股，以6.25元每股购买其持有的巴九灵96%股份，交易价格暂定为15亿元。全通教育表示，交易完成后，公司实控人陈炽昌、林小雅夫妇合计持股将变更为26.69%，巴九灵实控人吴晓波方面将持股10.35%，上市公司实控人未发生变化，不构成重组上市。业绩承诺方面，巴九灵给出了2019年至2021年实现的扣非净利润(剔除2019年度股权激励及给予挚信投资利息的影响)累计不低于3.6亿元的承诺。
但是，这桩收购最终未能如愿，2019年9月27日晚，全通教育发布公告表示，终止收购吴晓波旗下巴九灵96%股权重组事项。巴九灵的回应是，公司或将独立IPO。至此，收购方案以失败告终。
至于本次终止的原因，全通教育在公告中称，受宏观经济环境、全通教育及标的资产经营情况、重组政策变化以及股票二级市场价格波动等因素影响，交易双方未能就本次重组方案所涉交易定价、业绩承诺与补偿安排等要素达成最终共识;为维护全体股东及公司利益，经慎重研究并与交易对方友好协商，全通教育决定终止筹;划本次重大资产重组事项，并签订有关终止协议。
本次收购失利之后，摆在全通教育面前的，将是有些糟糕的业绩窘境， 2019年如果继续计提大额商誉减值，全通教育将连续亏损两年，未来将面临退市风险。接下来如何提升业绩，扭亏为盈，才是全通教育的工作重点。