投稿来源：投资有道
广东久量股份有限公司(公司简称：久量股份)是一家主营LED 照明产品的拟上市企业，公司旗下产品主要包括各类LED 应急灯、LED 手电筒、LED 露营灯、LED 台灯等。公司目前拟登陆深交所创业板上市，并于2019年10月12日通过发审会审核，目前处于等待上市批文阶段。
然而我们通过公开信息发现，公司报告期内涉嫌违规的产品目前依然有很多在市场中流通，当时的产品召回或许不够充分，此外，公司业绩增长停滞不前，成长能力似乎遇到了较大的瓶颈，其背后的风险值得市场关注。
召回违规产品不到2%，市场中仍有大量流通
据招股书披露，因公司此前生产的小夜灯存在安全隐患，不符合行业的规定标准，2017年8月在国家市场监督管理部门的强制要求下，对2014年4月25日至2017年7月27日生产的DP久量牌小夜灯进行了召回。据了解，此次涉嫌违规的小夜灯数量高达38万个，具体包括LED-401、LED-402、LED-403、LED-404等12种型号。
公司披露，此次违规召回的原因是公司生产的小夜灯产品外观多为卡通形象，易引起儿童关注和摆弄，从而引发更高几率触电风险。据了解，公司此次召回的12款小夜灯产品，全部使用小猪、喜羊羊、螃蟹等卡通形象造型。根据我国《灯具第2-12部分：特殊要求电源插座安装的夜灯》标准中规定，电源插座安装的夜灯不应有可能被孩子视作玩具的造型和装饰。
上述提到此次违规产品数量高达38万个，而公司实际召回了多少呢？据披露，截至2017年12月31日，也就是公司对违规产品的召回截止日，公司共收到小夜灯退回数量7381 个，退回金额2.91 万元，并将退回金额进行了冲减销售收入处理。
也就是说，公司实际召回的违规小夜灯数量占违规产品总数量的比例不到2%，这也意味着市场中依然有超过37万个违规小夜灯在流通。对此我们查阅了不少网购平台以及大型批发平台，果不其然，在这些平台中，我们屡屡可以见到这些违规产品的身影。
例如型号LED-401，一款造型为阿童木卡通形象的小夜灯，在某批发网站上一家名为潮州市湘桥区金烁日用百货商行的商家给出的久量LED-401小夜灯的售价为5.2元至5.8元，且最低供应量为400个。从最低供应量来看，这家商家目前对该型号产品的备货量应该并不小。
再例如型号LED-402，一款造型为喜洋洋卡通形象的小夜灯，在某批发网站上一家名为南京佳锐诚商贸有限公司的商家给出的售价为6.5元至8元/个，可供应的总量为2000个。也可以看出，该商家也至少备有该型号产品2000个的存货。
再例如型号LED-403，一款造型为薯条形象的小夜灯，在诸多批发网站上都可以看到这款产品，而价格也有所不用，例如其中一家商家给出的价格为10元/个，另一商家给出的价格则为15元/个。
这样看来，目前依然有如此多的商家在售卖公司存在安全隐患的违规产品，公司却坐视不管，恐怕不太合适吧。此外，公司当初为何只召回了2%不到的违规产品，任由其余超过37万个在市场中流通?是为了控制召回成本，减少退款金额吗?这些还希望公司给出相关解释。
对比近期上会被否的墨迹天气，公司算是幸运的。两家公司在报告期内都存在较为严重的违规行为，墨迹天气因存在未经其许可违规发布互联网新闻信息以及未取得《互联网药品信息服务资格证书》发布药品广告的情形“折戟”发审会，而公司因生产存在安全隐患的违规小夜灯被要求强制召回。尽管公司目前已经过会，但违规产品依然在市场流通，是否会被有关部门进一步追罚，恐也会成为上市的不确定因素之一。
业绩成长停滞，营收还是三年前水平
除了存在违规外，我们发现公司的业绩成长似乎也出现了瓶颈，恐有业绩变脸的风险。根据公司招股书披露，公司2015年至2018年营业收入分别为8.64亿元、8.94亿元、8.64亿元、8.68亿元，尽管2016年相比2015年营业收入略有增长，但随后再次出现下滑，直至2018年的营业收入基本还维持在四年前的水平。
再看归母净利润，公司2015年至2018年的归母净利润分别为7266.60万元、8253.41万元、6378.83万元、8903.78万元，报告期内公司归母净利润波动很大，2016年有所增长，2017年又大幅下滑，直至2018年净利润相比2015年增长了22.53%，复合年增长率仅为6%，如此成长能力对于一家拟上市公司来说恐怕有些不尽如人意。
那么同期的行业情况如何呢?据招股书披露，依据中国产业信息网的数据，2015年全球LED照明市场的市场规模为299亿美元，2018年已经高达478亿美元，三年内年复合增长率达到了17%，远远超过了公司6%的年复合增长率，也远远超过了公司停滞不前的营业收入增长。
同行业可比上市公司中，万润科技(002654.SZ)业绩增长明显，2016年营业收入15.70亿元，2017年大幅上涨至30.42亿元，近乎翻了一倍，2018年再次大涨超过40%，营业收入达到43.11亿元，无论是规模还是增速都远远将公司甩在身后。另一家公司阳光照明(600261.SH)2016年至2018年的营业收入分别为43.93亿元、50.38亿元、55.42亿元，虽然每年约12%的增速不及万润科技，但也远远超过公司。更重要的是，阳光照明作为规模最大的行业空头，其市场地位也是公司难以比拟的。
行业内的可比上市公司近三年的营业收入总体呈逐年增长趋势，2017、2018年可比上市公司合计营业收入增长率分别为24.91%和13.08%，与LED全市场规模的增长率总体相当。如今公司要是能登陆A股市场的话，如此增长率恐怕要拉低A股照明行业不少后腿吧。