投稿来源：新电商观察

就在昨日，拼多多(Nasdaq:PDD)发布了第三季度财报。财报发布后，拼多多股价收盘暴跌22.89%，创下跌记录新高。普通股东净亏损达23.35亿元，市值瞬间蒸发上百亿。

财报显示，第三季度的总营收为75.139亿元，同比增长为122.84%。

官方财报指出，这次营收增长的主要是平台在线营销技术服务收入的强劲增长。拼多多第三季度在线营销技术服务收入67.114亿元，较2018年同期的29.741亿元增长126%。

第三季度拼多多增强了商家方面的体验，降低了很多运营、宣传、销售等方面的成本，整体的收益也来源于此。

相比于第二季度169.1%的同比增长(拼多多第二季度的总营收约为72.9亿元)，拼多多第三季度的营收增速明显放缓。

在拼多多第二季度财报发布时，巴克莱银行曾经将拼多多评级为“增持”，认为拼多多未来可期。然而事实却是，拼多多第三季度财报刚公布，股价就持续下跌。普通股东相较于去年第三季度同期亏损增长113%。无论是同比增长还是净亏损，拼多多着实让投资人有些失望。

拼多多交出的第三季度答卷，又一次让广大投资人盈利的期待幻灭。

主要原因与拼多多2019年的政策有关。为了获得更多高质量用户，让拼多多可以挤进一二线城市，拼多多在2019年推出了“百亿补贴计划”。针对一些高价科技消费品，如iPhone11、戴森系列产品等，拼多多采用低价补贴的政策，给出其他电商平台不敢给出的价格。

拼多多给出了巨额的优惠补贴，成为拼多多股票暴跌的直接原因。

相对于前两个季度，拼多多第三季度对商品的补贴力度有增无减。拼多多的总经营费用为84.726亿元，对比去年同期为38.672亿元，费用增加了近120%。

用于销售和推广的费用高达69.088亿元，较2018年同期的32.296亿元增长114%。拼多多第三季度的经营成本一直在不断上升。

巨大的市场投入换来了丰厚的战果，财报中显示拼多多独立APP平均月活跃用户达4.296亿，同比增长85%，较去年同期增长1.979亿，较上一季环比增长6360万。

黄峥认为“百亿补贴”活动是为了提升用户的参与体验感，回报用户的同时可以有效的留存用户，让客户养成使用拼多多购物的习惯。

“花钱买顾客”的套路效果明显，就算股价暴跌到历史新低，黄峥依然眼睛都不眨一下的说了句：“下个季度既然会坚持百亿补贴”。

除了活跃用户增长明显外，拼多多的技术研发费用也增长了240%，水平已经高于互联网行业平均水平。对科技如此重视，让众多投资人想到曾经的腾讯，他们对拼多多自然也多了一份期待。

第三季度对拼多多并不算十分友好，除了财报表现出来的增长迟缓、亏损严重外、微信的限制也让拼多多一度陷入困局。

在双十一的重要节点上，微信开始清理外部链接，拼多多小程序分享链接惨遭封杀，当日拼多多股价直接跌幅超3%。

双十一期间，微信正值好友帮忙看家、凑单消息高峰期，微信对拼多多的封杀对其双11造成的影响自然不言而喻。

过于依赖微信自然会让拼多多的路越走越窄，如果想赶超京东、天猫，想在下一个双十一或者618立住脚，拼多多要做的自然是不顾一切的获客。

Q3财报亏损23亿，股价下跌近23%，微信又给了当头一棒，拼多多却迎来了真正的爆发期。

巨大的客源涌入，技术研发投入巨大，这跟早期的腾讯情况如出一辙。

腾讯开始的时候并不赚钱，其早期通过QQ获得了大量的用户，但是并没有建立成熟的商业模式。如今成为互联网行业领头羊，市值在全世界名列前茅，在各个板块的业务都发展的游刃有余。

互联网公司最大的吸引力在于其高成长性，一般一些较为优秀的小规模互联网公司在市值较小的时候上市，投资者可以随着其迅速发展不断的获得其成长的红利。

然而随着WeWork的翻车事件，资本市场开始重新审视互联网企业市场，资本家也清醒的认识到“为没有实现盈利的企业提供慷慨资金的日子已经结束了”。

如果回头看各个互联网企业的发展之路，不免发现，尽管是巨头，因为早期投入过大的获客成本，依然过着艰难的获利生活。

拼多多现在仍在亏损、并且为获客投入了巨大的成本。不仅如此，拼多多还要面临失望的股东和越走越窄的通道，触底反弹的日子不知什么时候才能到来。

电商平台不同于其他互联网经济，客源的留存率至关重要，甚至可以说是盈利最重要的原因。拼多多烧钱争取用户，目光明显放的更长远。如果黄峥依然坚持日后的“百亿补贴计划”，股票未来就有回暖的可能性。