投稿来源：保观察

要说四年时间，被监管层三番点名的险企，珠江人寿享有这份“殊荣”，像是一个不听话的“熊孩子”。

2016年，珠江人寿与前海人寿、恒大人寿、富德生命人寿、 上海人寿、华夏人寿等9家险企因万能险占比过大，被原保监会派驻检查组。

过了一年，2017年8月，珠江人寿未对资金运用进行资本约束，被原保监会下发监管函。

去年11月，珠江人寿不动产类资产超过30%红线，又被银保监会点名，不得新增不动产相关投资等监管措施。

除此之外，珠江人寿常被媒体报道的有踩雷乐视网、接盘万达广场等事件。不过，保观察此次视角主要聚焦在它的保费收入（主要包括原保费、万能险和规模保费等）和偿付能力方面。

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万能险占比再超过8成

从保费收入的大幅变动，就可见证珠江人寿这几年的沉浮。

2012年刚成立时，珠江人寿的原保费收入也就508.11万元，很难和上海人寿这种刚开业就40多亿的相比。到了2013年，珠江人寿的原保费收入也仅0.24亿元。

不过到了2014年，珠江人寿的规模保费已达百亿，为100.76亿元。从构成来看，原保费收入为0.73亿元，万能险为100.03亿元，万能险占比高达99.28%。

2015年，这种趋势继续延续，原保费收入1.19亿元，万能险210.08亿元，万能险占比99.44%。

或许监管的缘故，珠江人寿2016年的规模保费构成有了显著变化：原保费收入151亿元，同比增长了126倍，而万能险不及100亿，同比下降60.56%。万能险占规模保费的35.43%，比重下降了64个百分点。

而2017年~2019年这三年，珠江人寿的原保费逐年下滑：2017年原保费收入102.56亿元，同比下降了32.08%；2018年原保费收入42.16亿元，同比下降了58.89%；2019年原保费收入33.35亿元，同比下降了20.9%。

在过去的三年中，珠江人寿的万能险保持相对稳定状态，2017年是152.52亿元，2018年152.42亿元，2019年万能险的前三款产品收入已达149.58亿元，这说明实际情况是超过目149.58亿元的。

因为原保费收入的逐年下滑，而万能险没有变化，万能险占规模保费的比重也在不断提升：2017年是59.79%，2018年是78.33%，2019年是81.77%（实际应超过这个数字）。

受疫情因素影响，珠江人寿原保费收入继续同比下滑。2020年一季度，珠江人寿原保费收入6.19亿元，相比2019年Q1的12.16亿元，同比下降了49.1%。

因为一季度是开门红，经常能占到全年收入超过30%。所以，2020年珠江人寿的原保费收入要与去年保持一定规模，存在一定的压力。

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偿付能力远低于行业平均水平

据中国银行保险报统计，截至5月7日，共有178家险企发布2020年第一季度偿付能力报告，其中116家险企综合偿付能力充足率在200%以上，占比超65%；1家险企综合偿付能力充足率不达标，2家列入重点核查对象，7家逼近重点核查对象警戒线。

这个判断标准主要是根据2017年原保监会颁布的《保险公司偿付能力管理规定（征求意见稿）》：（1）偿付能力充足率达标是指核心偿付能力充足率不低于50%且综合偿付能力充足率不低于100%；（2）核心偿付能力充足率60%或综合偿付能力120%是核查线，低于上述指标的将被列入重点核查对象。

对于珠江人寿来说，它的核心偿付能力充足率在2017年至2019年分别是87.42%、87.03%、75.89%；它的综合偿付能力充足率在2017年至2019年分别是101.94%、102.48%、122.37%。而据其2020年Q1偿付能力报告，珠江人寿的核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别是70.7%、122.58%。

以偿付能力充足率100%为达标线、120%为重点核查线来看，珠江人寿在2017年和2018年是刚及达标线但处于重点核查线以下，而2019年和2020年Q1比重点核查线之多了两个百分点，属于逼近重点核查的对象。

珠江人寿的偿付能力水平远低于保险业平均水平。据银保监会此前通报，2019年二季度末，纳入本次会议审议的178家保险公司综合偿付能力充足率为247％，较上季度上升1.7个百分点，核心偿付能力充足率为234.8％，较上季度上升1.4个百分点；财产险公司、人身险公司、再保险公司的综合偿付能力充足率分别为278.8％、240.1％和309.9％。

偿付能力水平较低，意味着一定的偿付风险，这会影响险企的健康持续发展。不过也可以看到，珠江人寿的偿付能力这几年是缓慢上升的，从接近达标线到逼近重点核查线。