投稿来源：睿财经

不知不觉知乎已经陪伴我们走过了十年的时间，从2011年正式上线，到现在知乎已经成为国内最大的问答社区。这十年中知乎为众多网友提供了高质量的内容，收获了大量用户。知乎也是国内最早实行知识付费的网站之一。

知乎在实行知识付费后，被很多网友质疑称，在互联网免费、共享大潮中，谁进行知识付费？但事实证明，知识付费才是真正互联网时代的浪潮，这种付费方式推动更多优质内容的输出。

在3月6日，知乎正式提交招股书，准备在纽交所上市，计划募集约10亿美金。知乎终于踏上商业发展的快车道。

不上市，不商业

很多互联网公司急于上市，甚至流血上市，这种情况比比皆是，而知乎好像并不热衷上市。虽然上市传闻之一都存在，但知乎官方一直都未正面回应。对于为什么不上市，知乎上也有很多用户再问，“最好不要这么做，真的上了市，你可能看到的答复只可能有两种，一种叫广告，一种叫软文。”应该是最好的回答。

内容社区如何商业化一直都是大家讨论的问题，商业化与用户体验一直存在着不可调和的矛盾。如某视频APP早前已内容和好玩视频为主，用户大量增加，却因大量植入广告被用户吐槽。

商业化与优质内容之间的矛盾确实存在不可调和点。知乎已经提交招股书，距离IPO时间越来越近，成功上市之后的知乎将真正步入商业化模式当中。就算知乎不想加速商业化，上市之后的资本也会推动知乎商业化转型，资本也需要赚钱。在资本面前其他都是次要的，盈利才是资本的本质。这给知乎高层提出了一个致命难题。上市之后的知乎如何改变是很多知乎用户最为关心的事情。

优质内容是成功的王道

互联网时代的当下，每天都会充斥着大量五花八门的信息。现在人们并不缺少信息，反而是信息过盛给人们带来很多压力。知乎输出的优质内容获得很多用户喜欢。据公开资料显示，知乎开放注册后的一年时间内，知乎注册用户数量就实现了十倍的增长，从40万增加到400万。截至2020年12月31日，知乎累计拥有4310万内容创作者，2020年第四季度，知乎的平均月活用户数为7570万。知乎应有一个庞大的用户群体。

同时，知乎在不改变优质内容初衷情况下，营收也在不断增加，据知乎招股书显示，知乎2020年总营收13.52亿 ，2019年营收6.71亿，同比增长101.7%。2020年，知乎毛利7.58亿，相比较2019年毛利3.12亿，同比增长142.7%。2020年毛利率56%，2019年毛利率46.6%，同比增长20.2%。2020年知乎净亏损5.18亿元，虽然相比于2019年10.04亿元的亏损，收窄了接近50%。

值得主要是的是知乎营收结构的变化，2020年，知乎来自广告的收入为8.43亿元，占总收入的62.35%；付费会员从2019年的8799.7万元增至了3.20亿元。

广告营收占据超过62%，依旧是知乎最大收入来源，付费会员在总营收中占比不断增加，从2019年13.1%增加到2020年的23.7%。付费会员的增加得益于知乎优质内容的不断输出，也是互联网用户对知识付费的认可。

知乎各项指标都朝着较好方向发展，但摆在知乎面前的问题依旧是没有解决。

知乎的“天花板”难破

知乎招股书中的风险提示称，“能否实现盈利并获得正的经营现金流，主要取决于我们进一步扩大用户群和增加收入的能力，但是我们不能向您保证我们的用户群将继续保持增长势头。” 上市之后的知乎将会面临比上市之前更多的问题。

知乎面临三大问题，很难解决。

其一，付费用户增加。现在支付的付费会员营收占总营收的23%，但根据数据机构艾瑞咨询发布的《2020年中国在线知识问答行业白皮书》显示，2020年中国泛知识内容行业成长为千亿级别的市场，移动端网民渗透率平均已达到86%以上。

这意味着国内付费用户增速度将会出现放缓，对知乎的营收结构造成不同程度影响。

其二、亏损是知乎逃不开的话题。知乎已经完成8轮融资，投资方阵容堪称豪华，有创新工场、启明创投、赛富基金、腾讯、百度、快手、搜狗、今日资本等。豪华投资阵容依旧摆脱不了亏损的命运。知乎招股书显示，2019年净亏损10亿元，2020年净亏损5.18亿元，两年的时间亏损15亿元。

其三、用户如何增加，摆在知乎的面前的难题。知乎经过10年的发展用户数量爆发式增长的时期已经过去。没有特殊情况，知乎不会出现用户大量增加，用户一旦不能连续增长就意味着失去一部分商业价值，毕竟现在商业中用户增长才有投资价值。

知乎也许是一个高质量的社区平台，但它并不是最好的商业模式，知乎上市之后能够实现付费用户增加，扭亏为盈和用户增长等三大问题，股价将会非常有价值，反之则会一落千丈。