近日，中山朗斯家居股份有限公司（以下简称“朗斯家居”）向深交所递交招股书。本次拟募集资金约5.13亿元，其中，3.72亿用于中山朗斯生产基地智能化升级技术改造项目，4061.11万元用于江苏朗斯邳州研发中心建设项目，以及1亿元用于补充流动资金。

资料显示，朗斯家居成立于2006年，前身为朗斯卫浴，目前主要从事淋浴房、浴室柜等定制卫浴产品的研发、生产和销售。

据了解，朗斯家居也是典型夫妻店模式。本次发行前，公司股东向伟昌持股比例为69.88%，为朗斯家居的控股股东，而向伟昌、赵蓉为夫妻关系，赵蓉持股比例为24.96%，二者共计持股94.84%，为公司实际控制人。再加上股东向军昌、向斌昌与向伟昌为兄弟关系，整个向伟昌家族持股接近99%。

招股书显示，2018-2020年期间，朗斯家居的营收增长较为稳定，分别为5.34亿元、6.95亿元、7.54亿元，净利润分别为5178.8万元、6263.4万元、6885.02万元。不过，盈利方面却不尽如人意，朗斯家居的主营业务毛利率已经连续三年下滑，2018-2020年，公司的主营业务毛利率分别为39.17%、35.49%和33.25%。

这或许和朗斯家居的销售模式比重有关。目前，朗斯家居的销售模式主要有经销、直营和大宗业务三种。

2018-2020年，朗斯家居大宗业务模式销售收入分别为2.53亿元、3.98亿元和5.22亿元，年均复合增长率达43.56%，逐渐成为公司收入和利润的重要增长点。虽然大宗业务是朗斯家居的收入主要来源，但是其对公司利润的压缩较为明显。2018-2020年期间，大宗业务的毛利率分别为24.56%、22.72%和25.44%，不但在公司所有销售模式中最低，还低于合计主营业务毛利率。

此外，在大宗业务上，朗斯家居与恒大、万科、保利、融创中国等知名地产企业建立了合作关系。但由于地产企业具有高负债特征且付款周期较长，因此公司的应收账款等项目金额较大。

2020年，朗斯家居的应收账款、合同资产及应收票据合计账面价值4.2亿元，占流动资产比例为约50%。其中，公司对恒大的应收票据余额创近三年新高，达到1.2亿元。

另外，朗斯家居还存在较高的资产负债率隐患。2018-2020年，朗斯家居的资产负债率分别为65.48%、70.69%和69.88%，而同时期内行业平均值也不过34.46%、39.77%和41.75%。

有意思的是，朗斯家居还存在严重的内部管理“漏洞”。2018-2020年期间，公司营业外支出分别为23.84万元、32.14万元和424.17万元。而2020年公司营业外支出金额较高，主要系2020年公司子公司朗斯伟业、朗诚商贸遭到电信诈骗，诈骗团伙虚构事实以合作为理由骗取资金共计399.80万元。

将近400万的诈骗款，可以说是“掏空”了朗斯家居子公司的利润。财报显示，2020年朗斯伟业、朗诚商贸营收分别约为4169万元、499万元；净利润分别为-377万元、-166万元。目前，该起诈骗案已获公安受理，尚处于侦查阶段。（蓝鲸上市公司 王晓楠 wangxiaonan@lanjinger.com）