文｜酒讯 方圆
6月26日，海南椰岛就宣布与糊涂酒业成立合资公司贵州椰岛糊涂酒业后的新品“贵台”即将面世。139天之后，“即将”到来的贵台刚刚进入正式生产阶段，上市时间依然是未知数。
作为保健酒行业的龙头酒企，海南椰岛在2021年白酒热最疯狂的时候，一口气接连宣布布局浓香、清香、酱香三大白酒品类。风口浪尖上，舆论和海南椰岛进行了多轮“是否蹭热度”的口水战。
贵台即将面世，海南椰岛会是这场口水战中胜利的一方吗？
01、白酒热在海南过冬
白酒热降温和冬季一起到来，近段时间的白酒股在经历三季报之后，各自都岁月静好地等待着下一个消费旺季的到来。海南椰岛不按常理出牌，先是卖房供酒，又是酱酒新品投产，双管齐下地招呼着舆论镜头到来。
热闹从11月12日开始，当天海南椰岛发布公告称，公司拟通过海南产权交易所公开挂牌转让参股公司海南椰岛阳光置业有限公司40%股权。转让理由是“将专注于酒业业务的发展”。
自2021年起，白酒热一浪接着一浪，海南椰岛也在这期间火速公开了自己的白酒布局，先后成立了三家合资子公司：椰岛粮造（成都）酒业有限公司、椰岛粮造（衡水）酒业有限公司、椰岛糊涂酒业股份有限公司，分别主攻浓香白酒、清香白酒和酱香白酒。三大业务被海南椰岛赋予了“白酒一树三花”的使命。
遗憾的是，尽管身处酒行业，但海南椰岛一直以来所专注的是保健酒业务，在白酒行业涉猎甚少。风口上的白酒布局，惹来了“蹭热度”的非议，甚至一度被监管询问。
卖房供酒，对于饱受蹭白酒热度质疑的海南椰岛而言，是一段不错的正名故事。这故事动听到经历一个周末之后，资金们迅速涌向海南椰岛声援。11月16日，海南椰岛四度打开涨停板，但2.09亿元主力资金流最终将其焊死在涨停板上，当天海南椰岛以涨停收盘，收盘价19.27元，涨幅9.99%。
不过，涨停板之下的不安定也有迹可循。11月16日，海南椰岛换手率创下近15天的新高至14.65%，17日海南椰岛微跌收盘，换手率则继续保持14.21%的超高频率，在整个饮料制造行业排第一位。在17日的饮料制造行业换手率排行榜前6位的，还有皇台酒业和金种子酒两只白酒股，换手率分别为5.24%、4.11%。
02、三香布局压力山大
海南椰岛一边辩解着涉猎白酒并非蹭热度，一边也在公开场合袒露做白酒的真心。其中，在与酱酒企业糊涂酒业成立椰岛糊涂之后，海南椰岛就对外宣布，未来五年内，拟投资50亿，用于酱酒产能提升、技术升级等方面，助椰岛糊涂打造成为仅次于茅台的第二大酱香酒企业。
形成鲜明对比的是，在与糊涂酒业的合作中，双方就曾以“合资公司未来3年合计销售收入超过30亿元”为筹码，进行了助力糊涂酒业IPO等事项的谈判。无论是50亿的“口头投资”抑或是30亿的“口头营收”，对于当下的海南椰岛而言都是不小的压力。
首先在营收上，根据公开数据显示，2018-2020年，糊涂酒业营业收入为3.47亿、3.4亿、2.89亿。椰岛糊涂的30亿元相当于在2020年营收的基础上翻涨超9倍。
据海南椰岛披露的数据显示，当前糊涂酒业的酱香型白酒产能超10000吨，浓香型白酒产能近20000吨，通过采用传统12987酱酒坤沙工艺，优质酱香酒贮存量近30000吨，位列茅台镇基酒储备前五。
若以30万营收为参考标准，目前酱酒领域与之最接近的是国台酒业，后者2020年的营收规模为40亿元。对应的产能是2.5万吨。椰岛糊涂和国台酒业还有1万吨的酱酒产能差距。
而在酱酒投资规划上，海南椰岛的50亿资金将从何而来也是众人关注的焦点所在。50亿元什么概念？相当于2014年-2020年7年海南椰岛营收的总和，是其过去20年总利润的16倍。这还只是在一个椰岛糊涂上的投入，若要长远发展“白酒一树三花”，椰岛粮造（成都）、椰岛粮造（衡水）同样嗷嗷待哺。
远虑如此，近忧也上头。根据海南椰岛财报显示，公司2021年前三季度实现归母净利润-1276.51万元，由半年报的盈利转为亏损。对于亏损原因，海南椰岛方面表示，主要是2021年为重塑椰岛品牌及推广新品匹配广告投入和会议费相应增加所致。一年不到，已是重担压身。
酒讯就白酒业务相关投资的资金筹措等问题致函海南椰岛相关负责人，对方表示已知悉。截至发稿时酒讯未收到回复。
03、酒企增长极新视角
布局白酒业务，本是海南椰岛寻求新增长极的自救之路。据华经产业研究院数据，全国保健酒市场规模近年增速不断放缓，2015年至2019年增速分别为12.44%、6.07%、3.72%、4.3%、1.48%。对于主攻保健酒的海南椰岛而言，这是个危险信号。
而在保健酒领域，海南椰岛能操作的空间也越来越小。据统计，2020年保健酒行业排名前三位的劲酒、椰岛鹿龟酒、古岭神酒的市场份额分别为88.72%、8.88%、1.38%。行业寡头效应十分明显，后排玩家的抗争难度巨大。
深耕保健酒领域的海南椰岛，由于此前不断尝试多元化布局，销售毛利率一直飘忽不定，有时低至14%（2011年），有时也高到68%（2001年），而最近几年则在20%水平线上下大幅摆动。
将注意力分散到白酒行业是个不错的选择。从销售毛利率这一层面来看，且不谈高达90%的茅台、五粮液等顶流，即便是边缘酒企皇台酒业也有50%以上的稳定销售毛利率。2021年频繁落子白酒产业，海南椰岛的求生欲可以说很强了。
业内人士对酒讯分析表示，目前来看，海南椰岛的白酒业务胜算并不大。由于没有成熟的白酒运营经验，保健酒的运营经验在白酒行业也并不完全适配，从市场开拓和品牌打造上都存在一定难度。
眼下肆拾玖坊、观云白酒、谷小酒等一批新锐白酒品牌的到来，似乎也能证明从零开始做白酒并不是没有可能。况且，海南椰岛的背后还有老白干酒、椰岛糊涂这样有历史底蕴的合作伙伴。
对此，中原基金执行合伙晋育锋对酒讯表示，这几年线上冒出来的曝光率较高的新锐酒类品牌，几乎都是新企业、新团队。这些微创白酒项目适合初创团队或小企业，大企业反而受制于原有成长基因、惯性思维、传统机制、决策流程等，难以做到。