文|涌流商业
Tims咖啡+贝果套餐售价在19.9-35元，4月下旬一个周二的早9:00-10:00，北京北部一家Tims卖出了41杯咖啡、29份贝果和小食，绝大部分经由20多位外卖员送达顾客。
类似的工作日早餐时段，这家咖啡店的销售额通常在3500-4500元左右，占全天销售额8000-9000元的近一半。
这里也供应午餐，但在周围豌杂面、小炒肉的香味中，贝果的吸引力不算出众。
这家非商业区的小店，在休息日的生意更好，全天可以卖到1万多元。
它是Tims天好咖啡全国900多家门店中较新的一家。2018年，Tims开始在中国大举扩张，努力站稳脚跟的过程并不容易。
根据4月18日晚公布的业绩，Tims天好中国2023年营收15.76亿元，同比增长了55.9%，但全年净亏损8.7亿元（2022年亏损7.4亿元）。
按照上一季度企业EBITDA亏损估算，这家忙碌的小店每个月为公司带来-2.78万元。
即便有所预期，2024年初，咖啡店生意遇到的困难还是超出想象。
比Tims规模大20倍的瑞幸，造假风波后重整旗鼓，2023年一季度门店运营利润达到6.78亿元，但2024年一季度运营利润再次为负，-6510.7万元，利润率从25.2%降至7.0%。
行业“优等生”星巴克，从来不愿意下场参与价格战，在截至3月31日的2024财年第二季度，中国市场门店数从去年同期的6243家增长至7093家，但收入从7.638亿美元下滑8%至7.058亿美元，同店销售额下滑11%。
寒冷的天气、低迷的需求、9.9元价格战、大费周章的开店又关店，这些波折在咖啡店的经营数据、股价上有了具象化体现：
这一年里，Tims中国经营者TH international股价从5美元跌至1美元，瑞幸股价一度冲上38美元、又回落到20美元。星巴克公布上述业绩后，次日股价跌去15.88%，触及近两年最低价。
咖啡店“近亲”茶饮店的遭遇也一言难尽：奈雪的茶一年失去七成市值身家，直营为主的奈雪在2023年下半年策略大转向，决定新一年以开辟加盟店为主。
星巴克同店销售下滑
“优等生”星巴克中国遭遇了一次不及格。
4月30日，星巴克公布2024财年第二季度数据，其中，中国市场门店数从去年同期的6243家增长至7093家，而收入从7.638亿美元下降至7.058亿美元；同店销售额下滑11%，原因是交易量下滑4%、平均客单价下滑8%。
星巴克中国以一己之力，把整个国际业务部的同店销售额拉低了6%。管理层介绍，国际业务除中国市场外，日本、亚太、拉丁美洲、加勒比地区等的收入都在增长。
星巴克在美国本土和中国分别拥有1.66万家和7093家门店，两国门店合计占全球总数的61%。美国星巴克情况也不佳：北美和美国同店销售额下降3%，原因是交易量下降7%，但稍好的一点是，平均客单价增长了4%。
中美两大咖啡市场的疲软，让星巴克同店销售额近三年来首次下降，公司不得不在4月30日下调了年度业绩指引。加之二季度利润未能达到预期，星巴克股价在夜盘交易中即大跌11.63%至78.20美元，创下52周新低。次日交易中，股价继续下跌至74.44美元。
星巴克首席执行官Laxman Narasimhan正式上任一年，他检讨公司表现：“在充满挑战的环境中，本季度的业绩并没有反映出我们的品牌力、能力或未来的机遇。它没有达到我们的预期，但我们了解摆在面前的挑战和机遇。”
星巴克对中国市场期望很高，并相应地大笔投注，业绩会上，CFO Rachel Ruggeri承认，这里市场复苏速度继续慢于预期。
对于异常表现，星巴克管理层将至归因于偶尔光临的顾客群（occasional customer）客流量下降，尤其是下午和晚上；价格战正酣，提供低价饮品的咖啡店、茶饮店撼动了市场，而星巴克依旧无意参与其中。
Narasimhan说：“中国整个咖啡和茶饮领域，我们看到的是正在发生激烈的价格竞争。我们选择不参与其中。我们是一个优质品牌，已经建立了超过25年的业务，拥有巨大的竞争优势，有很棒的合作伙伴……你所看到的是激烈的竞争，特别是在茶饮领域，它与咖啡重叠。”
“对我们来说，重点是高端市场，我们在中国的发展空间很大。我的意思是，人均（年度咖啡）饮用杯数仍然是13杯，而日本为280杯，美国为380杯。随着时间的推移，中国消费者开始消费，你会意识到我们的业务是健康的。”
对于2024财年，星巴克预计收入增长将为低个位数，低于此前预测的7%-10%。公司把全球和美国同店销售增长从之前预测的4%-6%修正为低个位数或持平；中国同店销售额将下降个位数，低于此前预期的个位数增长。
Narasimhan还同步更新了成本缩减计划：预计未来四年将节省40亿美元的供应链成本，比此前提出的三年30亿美元力度更大。
而中国市场，星巴克选择继续“下乡”，CFO Rachel Ruggeri说：“有关新店增长指引，特别是与中国相关的指引，确实是深思熟虑的决定。我们采取了能够增加门店数量的措施，在低线城市和新乡镇开业，在那里我们看到了更强劲的回报。总的来说，回报相当有吸引力，在那些低线城市和新乡镇的回报甚至更强。”
瑞幸与价格战
让星巴克高管头疼的价格战，始作俑者之一是瑞幸。
2023年春，库迪咖啡推出9.9元促销活动，一直被它“贴身”跟随的瑞幸应战，每周推出9.9元单品；4月，库迪一度将促销价拉低至8.8元。6月，瑞幸宣布每周9.9元的促销常态化。
2023年夏秋，几乎所有咖啡、奶茶都卷入其中，包括星巴克也上架了19.9元的限时优惠。
价格战的代价体现在了财报上。2023年第四季度，瑞幸旗下自营门店的营业利润率为13.5%，而2022年同期为21.6%，主要是由于公司产品平均售价的下降，销售产品数量增加带来的规模经济效益抵消来部分下滑。
2024年一季度，寒冷天气的咖啡淡季中，促销低调了许多，经营数据的压力仍在。
4月30日业绩公布后，瑞幸CFO安静解析数据：集团层面，2024年第一季度整体经营亏损为6,510万元，相当于营业利润率为-1%，与去年同期15.3%的正增长形成鲜明对比。
第一季度净利润率为-1.3%，去年同期为12.7%，盈利能力的重大转变主要归因于产品的平均售价下降。
从门店层面来看，本季度自营门店的门店层面利润率为7%，去年同期为25.2%。
第一季度，瑞幸经营现金流出净额为2.644亿元，而2023年同期的经营现金流入净额为11亿元。
2017年至2020年期间，瑞幸咖啡一直处于亏损状态。2020年，因为销售额造假，瑞幸被股东提起集体诉讼、收到巨额罚单、被踢出纳斯达克。之后，郭谨一领导的瑞幸逆袭，借其商业模式、持续的产品创新和规模优势，规模和收入上超过了星巴克中国，实现了盈利。
而现在，低迷的需求与价格战，让瑞幸退后一步。
业绩会上，郭谨一解释利润问题：
“一季度利润有所回落，既受到客观因素的影响，也是主动调整的结果。客观方面，一季度受冬季寒潮及较大的温度波动，导致客群出行受到影响。同时中国咖啡行业正处在高速增长的战略机遇期，行业竞争也日益激烈。”
“面对机遇与竞争，公司将市场占有率作为公司发展的核心目标，调整了开店节奏，通过迅速拓店，进一步拉开了我们和竞争对手的距离……随着气温上升，整体杯量有所改善，但二季度业务依然面临诸多挑战。”
截至2024年一季度末，瑞幸全球门店数量达到18,590家，其中包括12,199家自营店和6,391家合作店。郭谨一表态要践行“稳健及可持续”的开店策略，在加密高线城市门店数量的同时，通过联营模式加速拓展下沉市场。
瑞幸走进小镇，由联营模式和殷实的钱包支持：截至3月31日，公司财务储备（包括现金及等价物等）约为24亿元。这是中国咖啡市场的后来者尚不具备的，比如Tims咖啡。
Tims盼摆脱亏损
Tims天好中国是投资公司Cartesian Capital、腾讯、物美和Tim Hortons的母公司Restaurant Brands International（QSR）联合成立的合资企业。公司2018年在中国开了第一家Tims咖啡，开始大举扩张。
按照最初的计划，Tims中国要在2023年底实现1000家店的目标，2026年底实现3000家。
现实是：到2023年12月31日，Tims天好咖啡和Popeyes炸鸡餐厅数达到912家，其中自营门店629家，加盟店283家。Popeyes餐厅是该公司在2023年2月新启动的项目，2023年年内开设了10家。
财报显示，Tims第四季度新开门店149家，单季度拓店数量创上市以来新高。但门店数目不是终极目标，有效率的赚到钱才是。
公司第四季度营收3.91亿元，同比增长29.8%。第四季度自营门店层面经调整后EBITDA（息税折旧及摊销前利润）为1590万，同比增长23.9%。这被视为本季度亮点，但如果以629家自营门店计算，如上文提及一家每日流水在8000-10000余元的咖啡店，一个月的利润为8426元。
更为关键的指标，第四季度调整后企业EBITDA亏损为5250万元，EBITDA利润率为-13.4%；2022年同期这一指标为-5470万元、-18.1%。
同样以公司自营的629家门店计算，相当于每家店每个月亏损2.78万元。
对于亏损，在业绩会后电话的会议上，Tims天好中国CEO卢永臣做出明确许诺：现在公司的重点是提高盈利能力，以期在2024年晚些时候实现企业EBITDA收支平衡。
“我们刚刚庆祝了进入中国五周年和Tim Hortons品牌成立60周年等重要里程碑；随着庆祝活动结束，我们会更加关注未来，特别是推动快速、有资本效率的增长。”
实现经营性现金流自给自足，实现企业EBITDA盈亏平衡，意味着2024年年底前，管理层要把门店每月“失血”的2.78万元找回来。
盈亏平衡迫不及待，因为资金上已捉襟见肘。
2024年3月，公司与股东Cartesian Capital签订了2000万美元的融资协议。而截止到2023年底的财务数据来看，公司流动负债近2亿元、流动资产约6500万元，经营现金流净额持续为负值；2000万美元能支持多久是个问题。
以自有资金开自营新店显然不是好主意，Tims中国已经转向：第四季度Tims中国新开门店149家，其中加盟店109家，成为门店拓展的核心力量。
CEO卢永臣安抚投资者：“我们预计很快就能实现企业EBITDA盈亏平衡。我们转向利用特许经营商开店的有效方式，很快就会产生运营现金流。我们预计今年将通过与中石化易捷等战略合作伙伴开设约500家加盟店，而且刚刚向个体单位加盟商开放，已经收到了超过2,500份申请。”
2023年四季度，公司新开了109家特许经营店，特许经营店总数从2022年年底的70家，增加到2023年年底的283家；第四季度特许经营和特许权使用费为1,610万元，占总收入的4.1%，2022年第四季度占比为3.4%。
实现激进的开店目标，特许经营是最有效的方式，而更长远的未来，它们带来的收入远低于自营门店，则是另一重问题。