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蓝鲸新闻7月1日讯（记者 胡劼）上半年，券商的IPO之路似乎走得不太顺利。近日，继华金证券撤回辅导备案后，华宝证券成为年内第二家主动终止IPO的券商。

究竟是哪些因素成为了券商上市途中的“拦路虎”？

某业内分析人士告诉蓝鲸新闻记者，目前IPO排队的券商基本都属于中小券商，竞争压力与日俱增，同时，受资本金、人才储备等限制，业绩大幅提升的空间有限，资本市场低迷更是导致券商业绩波动，这些因素都会拖累券商的上市进程，“在券业竞争激烈、利润下滑，估值走低的当下，兼并重组或是好时机。”

均系主动撤回，将适时择机登陆资本市场

进入辅导期长达4年多的华金证券于近期撤回了IPO申请。无独有偶，日前，华宝证券的撤回申请紧随其后。

上交所披露，华宝证券已于日前撤回上市申请，上交所决定终止华宝证券发行上市审核。

从撤回原因来看。华金证券撤回辅导是对上市工作节奏有所调整，根据经营发展情况和资本市场情况，会适时择机启动登陆资本市场工作。

华宝证券相关负责人则对蓝鲸新闻记者表示，公司撤回上市申请是基于公司功能定位和发展战略做出的主动决策。后续将进一步聚焦功能性、特色化定位，切实贯彻好差异化发展、特色化经营的战略导向，充分利用股东特点、区位优势、特色业务禀赋等，集中精力服务好实体经济。

对于之后上市的可能性，华宝证券也保留了登陆资本市场的战略规划。相关负责人称，后续将根据经营发展情况和市场环境，适时择机登陆资本市场。

华宝证券2023年财报显示，公司近年来经营业绩呈整体增长态势。去年公司实现营收12.22亿元，净利润1.98亿元，同比分别增长16.27%、52.30%。

从整个证券行业来看，随着华金证券和华宝证券撤回IPO申请，剩下的还有财信证券、开源证券、华龙证券、渤海证券和东莞证券5家券商在上市预备队中。

两家撤回上市申请，反映了背后的哪些考量？有业内分析人士对记者表示，面对市场估值的波动、投资者情绪的谨慎，部分券商可能在业务规模、盈利能力、资产质量等方面尚未达到最佳状态，此时上市不仅难以获得理想估值，还可能因信息披露而暴露潜在问题。

另外，随着市场环境的变化和行业竞争的加剧，券商可能需要对自身的发展战略进行重新评估和调整，而撤回上市申请则为这一调整提供了时间和空间。

5家券商仍在“候场中”

从剩余5家排队券商的动态如何？逐一来看，上交所官网显示，渤海证券、华龙证券、财信证券均已更新提交相关财务资料，目前IPO审核状态为“已问询”。深交所官网显示，开源证券为“已问询”状态，东莞证券IPO审核状态为“已受理”。

未来，是否会有部分券商退出IPO行列还未可知，但上述排队券商不乏存在股权动荡、被证监会立案、业绩接连下滑等情况，上市之路料将多生变数。

具体来看，渤海证券不久前刚收到证监会的《立案告知书》。因公司涉嫌财务顾问业务违法违规，4月24日，证监会决定对渤海证券立案。渤海证券早在2016年就启动了IPO工作，自2023年3月17日被问询后，至今未更新审核进展。业内人士表示，若其违法违规成立，或影响其IPO进程。

东莞证券则处在第一大股东股权转让“悬而未定”的动荡期。最新的交易进展是，今年6月，锦龙股份(000712.SZ)公告，就金控资本有意收购公司所持有东莞证券20%的股权事宜达成了初步意向，并签订了交易备忘录，但仍需就标的股份交易相关事项与意向受让方进行谈判协商，待相关工作完成后，将由公司董事会进行审议。

从业绩层面来看，东莞证券近两年来业绩连年下滑。Wind数据显示，2022年和2023年，东莞证券分别实现营收22.99亿元、21.55亿元，分别较上年下滑37.88%、6.26%；净利润也由2022年的7.91亿元下滑至2023年的6.35亿元，降幅分别为22.27%和19.70%。去年，公司投行业务和资管业务更是出现较大下滑，降幅分别达到24.98%和37.70%。

今日晚间，锦龙股份公告称，东莞证券已向深交所提交《关于首次公开发行股票并上市恢复审核的申请》及IPO更新申请文件。锦龙股份表示，深交所于近日受理了上述文件，东莞证券IPO已恢复审核。此前，东莞证券因其暂缓提交IPO申请文件中记录的财务资料，自2024年3月31日起，审核进入中止状态。

与东莞证券相似，华龙证券近两年也陷入营收、净利润双降的处境。5家IPO排队券商中，财信证券和开源证券的业绩规模靠前。其中，财信证券2023年实现36.46亿元的营业收入、8.58亿元的净利润，分别较上年增加8.61%、11.48%。同期，开源证券实现营收30.61亿元、净利润6.17亿元，分别较上年增加16.06%、20.91%。

券商的IPO进程挑战重重，也与今年以来IPO市场整体低迷有关。

新“国九条”等多项规则的出台，进一步加强了企业IPO申报流程审核，加大了现场调查的比例，加速对不符合申报条件的企业进行淘汰。IPO入口严把关的背景下，今年市场迎来一波主动撤回潮。相关数据显示，上半年，沪深北三地交易所合计有296家IPO终止，已经超过去年全年IPO终止数的282家。

一位券商分析人士告诉记者，受到监管层政策收紧的影响，券商上市难度正在增大。一方面，由于传统业务的突破性较弱，差异化业务贡献尚且有限，同质化竞争仍较为激烈；另一方面，IPO进程容易受到监管处罚、公司股权发生改变等突发性因素的影响，不确定性较大。

其进一步表示，如果券商短期无法通过IPO融资，未来并购重组实现曲线上市的概率将会加大，“在券业竞争激烈、利润下滑，估值走低的当下，兼并重组或是好时机。”尤其是新“国九条”明确提出通过并购重组的方式提升头部券商竞争力，中小券商并购融入头部券商也是一种可实现方式。（蓝鲸新闻 胡劼 hujie@lanjinger.com）