车企价格战“误伤”经销商,广汇汽车停牌面临退市

广汇汽车的退市是不是经销商概念股集体退市的信号?经销商还有未来吗?

作者 | 何紫微

7月18日,广汇汽车(600297.HK)发布公告,因公司股票连续20个交易日的每日股票收盘价均低于人民币1元,已触及《上海证券交易所股票上市规则》规定的交易类退市指标。根据相关规定,公司股票自2024年7月18日开市起停牌。

源媒汇多次拨打广汇汽车财报上披露的联系电话,了解其后续计划,但截至发稿电话仍处于无法接通状态。

作为国内汽车经销商巨头,广汇汽车的停牌令投资者和市场唏嘘不已,行业不乏担心会触发连锁反应的声音。另有专家提议,退市应该退掉的是劣质公司,而非状况暂时不佳的企业,应考虑延长面值退市的时间,将20个交易日延长至90个交易日,给予更长的缓冲期。

“广汇汽车开了一个很不好的先例”,有股民表示,在如今汽车经销门店大批倒下的情况下,也让人不禁深思:广汇汽车的退市是不是经销商概念股集体退市的信号?经销商还有未来吗?

01最大汽车经销商的崛起与陨落

据天眼查app显示,广汇汽车成立于1999年,十余年来,广汇汽车伴随着中国汽车行业的持续繁荣而崛起、迅速扩张,2015年6月借壳美罗药业登录A股市场。

此后的三年内,广汇汽车业绩表现出色,营收从937亿元增至1607亿元,归母净利润从20亿元增至39亿元。营收的快速增长让广汇汽车对前景充满信心,疯狂扩张规模,大面积铺设4S店,代理多个汽车品牌。

2015年广汇汽车斥资百亿并购宝马最大的经销商宝信汽车,2016年以10亿元收购鹏峰集团,以17.6亿元收购尊荣集团;2018年以6.86亿元收购上海爱卡23.6783%股权,随后收购众国宝泓等84家公司股权,以12.5亿元收购庞大集团旗下5家公司。

完成一系列收购后,广汇汽车成为了国内最大的汽车经销商集团。

但广汇汽车也很快遇到了分水岭。2020年下半年开始,广汇汽车的利润急转直下;到2022年,利润巨亏27亿,是上市以来的首次亏损,且连续11年行业第一的记录也戛然而止。

广汇汽车的滑坡,一方面是因为疫情这只“黑天鹅”,另一方面则是由新能源汽车掀起的汽车销售模式变革。面对行业变局,广汇汽车积极转型,2023年调整减少了50家盈利能力较低的营业网点,并完成17家门店的品牌转换工作。

积极求变下,广汇汽车2023年实现营收1379.99亿元,同比增长3.34%;归母净利润3.92亿元,同比扭亏为盈。

但这或许只是“回光返照”。今年一季度,广汇汽车经营萎缩,盈利能力恶化,营收下降11.49%,归母净利润同比下降86.61%。上半年,广汇汽车股价跌掉了6成,陷入退市边缘,如今正式停牌,若不能力挽狂澜,等待广汇汽车的将是交易所的终止上市告知书。

02行业变天,经销商还有未来吗?

广汇汽车不是第一个倒下的汽车经销商巨头,也不会是最后一个。

2023年,曾经被誉为“汽车经销商第一股”的庞大集团退市。庞大曾经每年卖出300亿元的汽车,其中豪车自营店利润丰厚。2011年庞大上市,募集资金近63亿元。与广汇汽车一样,后期庞大汽车疯狂扩张规模,导致巨额亏损,其中2022年亏损14亿元,在濒临退市前夕市值仅剩66亿元。

无独有偶,今年年初,广东最大汽车经销商——永奥集团因资金链断裂暴雷,旗下80多家4S店一夜关闭,拖欠员工多月工资,银行被迫拖车抵债。

今年6月,中国汽车经销商库存预警指数为62.3%,同比上升8.3%,环比上升4.1%。通常来说,库存预警超过50%时,表明经销商库存压力较大,超过60%则意味着库存已经严重超出合理范围。62.3%的库存预警指数意味着有大量的汽车正积压在经销商手中,无法迅速转化为现金流,经销商们资金链压力可想而知。

大量行业负面新闻传至耳边时,难免渲染了一种汽车经销模式“已成末路”的悲观情绪。但事实上,天平另一端的汽车直营销售模式也不是行业答案。

曾经,以特斯拉(NASDAQ:TSLA)、“蔚小理”为代表的新能源汽车品牌以直营销售为荣。然而,随着市场的发展和竞争的加剧,已经有部分新能源车企调整销售策略,开始拥抱经销商模式。

据源媒汇梳理,今年以来,已经有小鹏汽车(NYSE:XPEV,09868.HK)、阿维塔、比亚迪(002594.SZ,01211.HK)旗下腾势及方程豹传出转用“直营+经销商”的销售模式。

原因无它,正是直营所带来的巨大资金压力。据测算,不包括建店成本,一家汽车直营销售门店的运营成本超400万元/年,由此带来的销售成本动辄以十亿计算。

“(汽车销售行业)还是需要两种经营模式取长补短去发展。”如广东省汽车流通协会会长严斐向源媒汇分享所言,传统汽车经销模式经过了几十年的发展,渠道优势明显,但同时也需要借鉴直营模式的特点,例如标准化的服务及价格体系等。

“只要改变不足之处,发挥优势,我觉得汽车经销商的模式还是有前景的。”严斐表示。

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