文 | 金角财经（ID: F-Jinjiao) Chong Lei,CFA
谁能想到，“月薪两万打不起羽毛球”，持续引发热议。
近半年来，多个头部羽毛球品牌已多次涨价，最高涨幅达到41%，“低档毛片的价格翻了三倍，中高档的毛片也至少翻了两倍”。
更让人想不到的是，羽毛球涨价，罪魁祸首竟然是猪。
羽毛球的核心材料是鸭和鹅的羽毛，供应量与鸭鹅养殖情况息息相关，而后者又和猪价有直接关系——猪价下跌，猪肉消费增加，影响鸭鹅养殖减产，导致羽毛供应减少，最终传递到终端羽毛球涨价。
反过来说，要解决“月薪两万打不起羽毛球”，还得看猪肉价格啥时候涨起来。
实际上，猪肉价格在二季度已经开始反弹，进入7月保持上涨势头。
据农业农村部数据，7月第一周，生猪均价为18.49元/公斤，环比上涨0.9%，同比上涨22.1%；7月第二周，生猪均价价格为18.7元/公斤，环比上涨1.1%；7月第三周，生猪均价价格为19.13元/公斤，相比上一周又上涨2.3%。
猪价的持续回暖也反映到上市公司的账面上，根据已经发布的业绩预告，申万生猪养殖板块的10家上市猪企中，已经有一半成功扭亏。
尽管在需求端的拖累下，猪价近期有所回落，但“情况好转”已是市场对猪价的共识。
随着猪价回暖，“月薪两万打不起羽毛球”的尴尬，可能要改变了，但更大的担忧也在酝酿之中。
过半猪企扭亏
业绩预告显示，申万生猪养殖板块的10家上市猪企中，已经有一半成功扭亏，包括温氏股份、ST天邦、牧原股份、罗牛山、神农集团。
漫长的猪周期底部，全方位考验猪企的现金流、管理、控本能力，当猪价开始回暖时，更具优势的龙头企业明显率先受益。业绩预告显示，A股养猪三巨头——牧原、温氏、新希望中已有两家大型企业成功扭亏。
其中，行业龙头股牧原股份预计上半年实现归母净利润7-9亿元，同比增长125.19%-132.28%，上年同期为亏损27.79亿元；预计实现扣非后归母净利润9-11亿元，上年同期为亏损27.96亿元。
按照一季度归母净利润亏损23.79亿元计算，牧原股份二季度至少盈利30亿元。
温氏股份则预计公司上半年实现归属净利润约为12.5-15亿元，同样扭亏为盈。公告显示，去年同期，温氏股份亏损约46.89亿元。
三大上市猪企中的新希望尽管尚未扭亏，但也实现同比大幅减亏。业绩预告显示，2024年上半年，新希望预计实现净利同比减亏超五成，报告期内预计亏损12亿元。
值得注意的是，经历超过五个季度的漫长亏损后，上市猪企在第二季度业绩回暖，被市场不少投资者视为猪周期上行拐点的重要信号。
这甚至导致在二季度期间，猪板块走出“抢跑”行情，资金提前博弈了中报业绩扭转。今年3-5月，11家上市猪企的股价涨幅超过10%，神农集团大涨近40%，牧原股份、温氏股份分别上涨11.62%、22.5%。
对此，有私募人士表示，经过长时间亏损后，上市猪企的资产负债率普遍走高，需要重点关注半年度财报披露后的负债改善情况，以及成本控制能力。
以牧原股份为例，根据最新披露的机构调研显示，公司6月的完全养殖成本已经接近14元/kg，相比5月下降了0.3元/kg左右。
周期反转？
根据各上市公司的销售简报，猪企二季度的最大盈利来自6月份，月度猪肉均价快速上涨推动单月利润放大。
比如，牧原股份、神农集团当月商品猪销售价格分别达17.73元/kg、17.42元/kg，而这两家公司5月份的销售均价还不到16元/kg。
5月中旬以来，猪价就开启了一波上涨行情，6月中更触及19元/公斤的高位，较一个月前涨约4元/公斤，甚至让市场喊出了猪周期反转的声音。
这背后的主要是因为“供给侧改革”，能繁母猪存栏环比持续下行，产能去化支撑涨价行情。
自去年三季度起，能繁母猪的存量逐月减少，对基层的生猪出栏量产生影响。尤其北方地区，中小型养殖者的产能淘汰速度加快，导致一些地区出现了暂时性的供需不平衡。
2022年12月至今，能繁母猪累计降幅9.2%。要知道，能繁去化程度8%-10%的去化足以支撑新的一轮涨价行情。
此外，去年8-11月疫病的集中发生带来的生猪供应减少效应逐渐显现，对生猪存量的影响自今年3月份起开始显现，疫病对能繁母猪存量的影响则可能在6月至8月期间导致部分地区出栏量减少。
中国银河证券研报表示，养殖场压栏与去年下半年疫病的延迟影响共同推动供给收紧，预计猪肉价格将呈现持续上涨的趋势。
不过，猪价回暖的基础并不牢固，尽管供给收紧提供了支撑，但需求端的不足又导致了猪价阶段性的高位回落。
搜猪网分析师夏天表示，端午假期后国内样本屠宰企业开工率仅为23.9%，较节前下降超3个百分点，反映出目前终端需求疲软现状。
由于夏季高温天气整体肉类消费处于季节性淡季，叠加猪肉价格大幅攀升，使得下游消费意愿进一步减低，消费替代趋势增加。
此外，牛肉、鸡肉也对猪肉产生了冲击。
银河期货研报显示，年初以来，牛肉与猪肉价差从27元/公斤左右一路下跌至22元/公斤，主要因今年牛肉整体供应较为宽松；同时，猪肉与鸡肉的价差也由年初的2.69元/公斤上升至4.08元/公斤，猪肉性价比明显下降。
供需博弈同时，进入到7月份，猪价在小幅回调过程中依然站稳18元/公斤。对于下半年走势，有私募及农业行业分析师认为，猪价下半年走势整体乐观，有望维持在17-19元/公斤。
有上海私募基金负责人分析称，“按照能繁母猪存栏量和当前需求格局推演，生猪现货价格在17-18元/公斤的位置具有较强支撑力，6月端午过后虽然需求走弱，价格回调，但在供给收缩的大背景下，当月猪价均价也站到18元/公斤以上，所以我们对猪价后市保持乐观，上市猪企大概率将维持盈利。”
羽毛球有望降价
猪价的涨跌，除了产业链相关人士，近期连爱打羽毛球的中产也开始关心了，尤其是“月薪两万打不起羽毛球”的话题一出，越发引起热议。
近半年来，多个头部羽毛球品牌已两次涨价。
尤尼克斯今年3月和6月两次上调部分型号羽毛球单桶（12只）指导价，累计上调55-65元，涨幅最高达41%，被戏称为“涨价天王”。
李宁、亚狮龙也在不到半年内两次宣布涨价。
李宁先于2023年12月30日宣布单桶价格分别上调3.75-17元不等，后于2024年5月30日再度上调5-15元一打（12只）；亚狮龙先于2024年1月15日将单桶价格上调4-16元不等，后于4月30日再度将单桶价格上调5-11元不等。
今年7月初，各大羽毛球厂家又开启了新一轮涨价，如尤尼克斯、亚狮龙、威肯、翎美、威克多、超牌、狮鹏、熏风等都已发布调价公告，涨幅不小。
涨价主要是毛片供需失衡。有羽毛球制作工厂负责人表示：“低档毛片的价格翻了三倍，中高档的毛片也至少翻了两倍。”
天然羽毛球的羽毛通常取自于鹅和鸭，意味着毛片供需受鹅鸭养殖情况影响。
据《中国畜牧杂志》发表的2019至2022年《水禽产业现状、未来发展趋势与建议》以及《2023年水禽产业与技术发展报告》，商品鸭鹅的出栏量均在2020年达到峰值，2021年开始显著下滑；2023年出栏量较此前两年有所回升，但尚未回到峰值时的水平。
数据显示，从2019年至2023年，我国鸭的出栏量由48.78亿只降至42.18亿只，鹅的出栏量由6.34亿只降至5.15亿只。
而导致鹅鸭养殖量下滑的主要原因，就是猪肉价格近年低位震荡。据财新数据，截至2024年6月，猪肉的零售价格在每公斤28元左右浮动，是近十年来相对较低的价格。猪肉价格回落使得猪肉消费量反弹，间接挤占了禽肉的市场份额。
“归根到底，是猪肉的问题。”前述羽毛球工厂负责人表达了类似观点，他认为，毛片价格其实有迹可循，毛片主要来自鸭鹅等养殖业，但养殖数量却会受到市场其他肉类价格波动的影响，其中猪肉是重要因素。
“就像之前非洲猪瘟导致猪肉价格大幅上涨一样，鸭鹅的价格会随着其他肉类波动。”上海市农业科学院信息所的研究员刘增金称，“猪肉价格上涨会导致人们减少猪肉消费，反过来影响对鸭鹅的需求及大羽价格”。
既然羽毛球涨价的最大推力是低迷的猪价，那么当猪周期有望反转，尤其是猪肉价格出现持续上涨，羽毛球的价格也就有望回落了。
不过话说回来，希望猪肉的涨价速度不要太快，毕竟几年不涨的除了猪肉还有收入，羽毛球可以不打，但是猪肉很难不吃。
参考资料：
第一财经资讯《上市猪企二季度批量扭亏，行业全面盈利尚需时日》
财新《猪价自高位回落 机构称短期调整不改中期景气》
财新《球价飞涨！做一只优质羽毛球，需要费几只鹅？》
懂经《猪肉何以影响羽毛球价格？》