文｜节点财经 八真
疾风知劲草，岁寒见后凋。
刚刚过去的一年，对银行业来说，无疑是挑战重重的一年：宏观经济换档变轨，市场内卷烈度加剧，特别受国内信贷需求偏弱，LPR重新定价、存量按揭调价等因素的影响，经营面临多重压力。
可尽管如此，中信银行仍然交出了一份稳中有进的“成绩单”：截至2024年末，资产额9.53万亿元，较上年末攀升5.31%；营收2136.46亿元，同比增长3.76%；归母净利润685.76亿元，同比增长2.33%。
不过，在整体可圈可点的表现背面，个别“槽点”也清晰地暴露在外。
01 投资收益“扛大旗”
银行的创收创利手段主要有两个：一是净利息收入，即通过合规合法的“低息揽储，高息放贷”，赚取利差。
二是非利息收入，包括代销保险、信托、理财等财富产品，提供投顾咨询、信用担保等服务收取的手续费和佣金，以及从事债券、基金和股权等投资业务获得的收益。
最近几年，银行净息差“跌跌不休”已成为整个赛道难掩的痛点，也导致净利息收入维持涨势难上加难。
根据监管披露的数据，2024年第四季度，商业银行净息差为1.52%，环比减少0.01个百分点，同比减少0.16个百分点。拉长视线，2022年—2024年，商业银行的净息差萎缩了0.45个百分点。
相较之下，中信银行连续三年跑赢大市。2024年，其该项指标为1.77%，同比下降0.01个百分点，比同业少降0.16个百分点。
可即便这样，处在行业下行周期，中信银行想要拉涨也很“吃劲”。
2024年，中信银行实现利息净收入为1466.79亿元，同比微增2.19%；实现非利息净收入为669.67亿元，同比增长7.39%。
而在后者中，手续费及佣金净收入、投资收益、公允价值变动损益分别为311.02亿元、292.70亿元、38.03亿元，比之上年，变化幅度分别为-3.96%、13.30%、629.94%。
换言之，投资收益和公允价值变动损益才是此番撑住中信银行业绩“门面”的功臣。
中信银行亦表示，其他非息收入增长较快，主要是在市场利率下行期抢抓市场机会，加大交易流转效能，债券、票据等投资收益实现较好增长。
但有必要提及的是，银行赚取投资收益往往仰仗资本市场的走势，波动大，确定性、持续性仍是个未知数；公允价值变动损益则是交易性金融资产持有期间，由价格变动暂时形成的未兑现的账面浮盈或浮亏。
通俗解释，在没有“落袋为安”之前，中信银行基于公允价值变动而形成的损益都只是“账面富贵”。若挤掉这部分“水分”，中信银行的“收成”或许就要打个问号了。
02 零售业务“退守”
分板块看，报告期内，中信银行的对公业务相对优异：收入952.36亿元，同比增长5.03%，占总营收的比重为44.6%，占税前利润的比重为61.6%；公司贷款余额达2.91万亿元，较上年末增长7.82%。
但东边亮了西边落，零售业务就有些拉胯，2024年录得收入818.21亿元，同比微降2.08%，营收占比40%，缩小近两个百分点。
更不容忽视的是，零售业务的税前利润大幅下挫42.08%。回拨时间轴，从2021年到2024年，中信银行零售业务的税前利润从227亿元降至159.35亿元，并进一步降至92.3亿元，贡献占比也从34.7%到21.3%，再到11.4%，步步退守。
图源：中信银行财报
对此，中信银行董事长方合英坦言，零售业务利润从去年开始出现下降也是一个客观事实，主要是零售信贷风险成本增加导致。“如果抛开零售信贷风险成本增加这个因素，应该说整体经营状况是亮眼的。”
他强调，2024年中信银行零售业务的营收在股份制银行中排在第二名，增速排名第一。
这与该行另一组数据亦相辅相成：截至2024年末，个人客户数1.45亿户，较上年末增长6.21%；零售管理资产余额（含市值）达4.69万亿元，较上年末增长10.62%；2024年个人存款的成本率跟同业相比，变动率优于同业8个多基点。
但不置可否的是，上述指标的正向表达是因为零售信贷风险成本增加，并没有落地为中信银行真金白银的盈余。
据《节点财经》了解，银行业在近十年大兴零售转型之风，各行均以招商银行为标杆，试图挖掘新的成长动能。中信银行在2014年启动零售转型，2021年提出“新零售战略”，力争在两到三年内将零售条线的收入占比提升至50%。
2022年，中信银行再次加码，宣布从“组织架构、客户经营和全行联动”三个维度推动零售业务。
如今三年过去了，各种举措也尝试了，可中信银行距离“50%”的目标始终缺“临门一脚”。
对于零售业务的后续展望，方合英称：“我相信在提振消费专项行动以及一系列配套的措施出来以后，对整个的个人贷款、信用卡贷款的资产增长基本面会有很大的改善。”
03 继续扎牢风险藩篱
接着看中信银行的资产质量状况。
财报显示，截至2024年末，中信银行不良贷款余额664.85亿元，比上年末增加16.85亿元，增幅2.60%；不良贷款率1.16%，比上年末下降0.02个百分点；拨备覆盖率209.43%，比上年末上升1.84个百分点。
作为对比，2024年我国银行业不良贷款率 1.50%，拨备覆盖率为 211.19%。
中信银行副行长胡罡指出，“中信银行的不良率连续六年下降，达到了2014年以来最好的水平；不良贷款的拨备覆盖率连续四年上升，达到了2013年以来的最好水平；新发生不良率连续四年下降。”
总体而言，在行业更加复杂多变的背景下，中信银行的风险藩篱又加固了一层，但资金“安全垫”的厚度不及同业平均水平。
同时，在水面下面，中信银行个别条线的不良问题比较突出。
截至2024年末，中信银行个人不良贷款余额295.8亿元，较2023年末增加19.12亿元，增幅6.91%，拉动个贷不良率上涨0.04%至1.25%。
其中，信用卡不良率2.51%，虽然有0.02个百分点的进步，但仍属高位站岗。以招商银行为“镜”，其2024年信用卡不良率为1.75%。
回溯既往，前几年中信银行为了扩大零售规模，在一定程度上放松了信用卡、消费贷的审批。结果自2021年以来，信用卡不良率一路上扬。
种因得果，这大概率也是此番中信银行零售业务利润骤降的原因之一。再说回前文的“零售信贷风险成本”，即银行开展零售业务时，如房贷、信用卡、个人消费贷等，为覆盖潜在违约损失所付出的综合成本。
换言之，信用卡不良飙升，蚕食了中信银行零售业务的利润。
对于个人经营性贷款和个人消费贷的不良情况，中信银行未披露。
但《节点财经》注意到，去年12月，中信银行集中发布了四笔不良贷款的转让信息：三笔消费贷+经营类的坏账总共约4.22亿元，打包卖价是3996千万，相当于1折大甩卖；一笔工程款的坏账5706万，打包卖价3250万。
总的来说，中信银行2024年的“答卷”展现了穿越周期的韧性，但零售业务利润缩水、信用卡不良率高企，以及非息收入的不稳定性，也显露出其发展过程中的考验。