文/食评团队

2018年2月12日，主营“六个核桃”的养元饮品登录A股，作为核桃饮品的单品冠军，同时是近7年来沪市最贵新股，养元饮品以78.73元/股高价发行，在首日飙涨44%，以113.37元报收，被投资者寄予厚望。而目前只有41.58元股价已经跌破发行价。

股价跌破发行，前景如何?

公司市盈率为13.49倍做为一个拥有现金流的消费品行业来说这个估值并不算高，那么养元跌破发行价是否是企业存在问题?中国著名食品产业分析师朱丹蓬在接受《食品评论》记者采访时表示：“六个核桃股价跌破发行价，并非是这一两天的事情，应该来说，随着2018年整个下半年中国股市的大盘出现了结构性的下滑，再结合中美贸易战的一个摩擦所引发的连锁效应之下，非正常性的股价下跌，实属正常。”

养元饮品上市以来股价一路从发行价56.65元飙升至最高价113.37元，2018年5月时股价涨至年内高点74.69元，此后股价开始走低到目前41.58元。按照现在的下行趋势来说，股价有很大的概率会进一步走低。

解读经营，未来能否回归？

根据公司年报来看，养元饮品的营收自2015达到91.17亿以后便开始下跌，但是公司产品毛利率较高净利润能保持在25亿左右。

公司的销售模式主要依靠经销商和直销。其中，经销商模式是主流销售模式。经销模式下，公司的产品通过卖断方式直接销售给经销商，再由经销商销售给零售终端商，最后由零售终端商直接销售给消费者。报告期，经销销售收入占公司全部主营业务收入比重平均达到 97%以上。

从产品毛利率来看，公司近几年毛利率有所提升目前接近50%这比伊利的毛利要高出许多。说明公司的产品有一定的溢价能力。

与去年三季报相比，养元饮品偿债能力明显改善。处于一年中高位。其中，偿还流动负债能力很强，短期偿债能力很强。

与去年三季报相比，养元饮品成长能力明显改善。处于一年中相对高位。其中，公司规模结束收缩开始扩张，固定资产规模收缩速度有所减缓。

产品布局，可否引领行业？

食品产业分析师朱丹蓬也表示，随着大健康知识的不断升华，大健康产业的不断推进，植物蛋白饮品行业已经成为很多消费者的一个日常生活元素，而六个核桃作为植物蛋白行业的龙头企业，公司运营是不存在问题的，前几年的下滑是源于企业整体产品创新及升级速度较慢，追赶不上消费升级的速度，然而近两年，特别是2018年，他们在新品研发创新上都取得不了非常不错的成绩。

养元饮品在2018年，调整战略核心，以“稳存量、重质量、创增量”为核心策略，完成公司主销产品精品六个核桃、儿童产品易智成长六个核桃的全面升级、推出精典型六个核桃、完成跨界新品养元红枸杞饮料上市工作。养元在不断推出新品，降低对老品牌的六个核桃的依赖程度，并且在持续巩固传统流通渠道势能基础上，发力一二线商超渠道及电商渠道建设拓宽销售网络。与此同时，2018年签约人气偶像王源成为新的品牌代言人，这都充分表现了养元饮品坚持与时俱进，及时布局抓住消费主力的举措，同样也显示了养元饮品进一步推动时尚化品牌战略的决心。

工艺创新，能否突破发潮？

在工艺上，养元饮品采用独创的[5·3·28]是目前国内领先的生产工艺，是通过5个关键环节、3项特有专利、28道工序这一复杂但先进科学的核桃乳生产工艺。这一工艺，让核桃的营养能够更好地为人体吸收，而且口感也十分香醇。后来，养元饮品又再次对这一独创工艺进行了全面升级，此次新品采用先进的CET冷萃脱涩技术，通过独创的靶向脱离工艺，能够有效将核桃蛋白、脂肪等营养成分利用率提高至97%以上。全核桃工艺在实现对核桃仁及其种皮营养最大化利用同时，还原了核桃乳最本真的味道，口感更加香浓滑爽、营养丰富。

基于当下80后、90后以及00后等年轻消费者对健康、时尚、个性、潮流的追求，无论是全新的代言人选择还是全新的工艺创新，养元饮品六个核桃始终走在行业的最前端，推进品牌时尚化进程。未来，养元饮品六个核桃将继续坚持与时俱进，全面推动饮料行业健康发展。

养元未来，股价回升指日可待?

总体来看，养元饮品财务状况良好，现金流充裕，但是就目前股市大环境下，养元饮品会不会有更大的概率更进一步的走低?受宏观环境的影响，我们很多时候只关注了国内股市行情，然而中国作为世界第二大经济体，已然是国家化路线分明，相信作为植物蛋白饮品的龙头企业，养元饮品经过一段时间的价值回归，股价回升指日可待。