投稿来源：糖水谈资

9月18日，微软公司表示，董事会已批准一项高达400亿美元的新一轮股票回购计划，同时宣布将提高季度股息水平。受消息影响，盘后交易中上涨1.19%，至140.18美元。截至6月30日的2019财年Q4季末公司自由现金流超过380亿美元，同比提升约60亿美元，稳健的财务加不错的盈利能力，预计公司将继续加大回馈股东的力度。

行情来源：华盛证券

新一轮400亿回购

截至6月30日的2019财年第四财季，微软回购股票46亿美元，加上股息向股东返还了77亿美元。整个2019财年，微软一共回购了价值195.4亿美元的股票，此前一个财年金额为107.2亿美元，同比增幅达82.27%。2017-2019三个财年，公司以约357亿美元的价格回购了4.19亿股股票。

此次400亿回购为公司第三次大回购，上两次分别是2013年和2016年，新计划宣布时间正好在16年批次计划还剩几个月之际，金额完全一样，相当于续作计划。至于实际回购，截至 6月30日，16年批次回购计划还有114亿美元没有完成。新一轮400亿回购计划，公司表示回购没有具体截止日期，也可能随时中止，所以目前具体回购时间及金额存在不确定性。

连续上调季度股息

微软此次将季度股息提高5美分，至每股51美分，季度股息将于今年12月12日发放给11月21日登记的股东，至此年息将增至每股2.04美元。本次提息幅度略接近10.9%，为过去四年的最大涨幅。如下图，实际上公司的股息多年稳定上调， 从2010年的0.16美元翻了三倍，相当于年复合增速近13.75%。

资料来源：公司财报，华盛证券

驱动未来，混合云计算的潜力

公司持续加大股东回馈，背后靠的是业绩的稳健增长。尽管当前windows授权及个人计算业务仍然贡献公司近70%的利润，但快速增长的云计算业务才是驱动公司成长的战略业务，最近期的2019财年Q4，智能云业务营收近114亿美元，同比占季度总营收(337亿美元)的近33.8%。其中，占大头的Azure业务同比增长了64%。

资料来源：公司财报，华盛证券

当然，有分析指出Azure业务经过前期的高速增长后，增速逐步趋缓，增速从三个季度前的约76%降至64%，那相比其他业务，未来还能保持高速增长吗?

从行业角度，全球云计算市场经历10多年的高速增长，渗透率还有较大的提升空间。Gartner预计到2022年每年增速介于23%至26%，下图是各类型云计算的增速预期，除PaaS(平台即服务)、云管理和安全服务外，其他类业务均保持高速增长。

资料来源：Gartner，华盛证券

此外，按部署方式云计算又分为公有云计算、私有云计算及混合云计算，其中混合云计算为未来的趋势，近期一项调研显示，使用多类云服务的比例高达84%，而近60%的企业云用户表示混合云为理想的部署方案。

资料来源：RightScale，华盛证券

市占第二的微软在混合云布局较早，2016年即开始提供服务，而对手亚马逊的AWS近期才进入市场。此外，借助windows系列产品获取的广大市场优势，微软混合云服务的潜在用户基数大，而且表现获得了市场的好评，网站电脑世界(Computer World)的一篇文章对比了AWS、Azure及谷歌Anthos部署的混合云，结论是微软的Azure最受用户青睐。整体来看，充满机遇的混合云市场中，微软已具有一定的领先优势。

结语

跨越万亿市值的微软，拿出更多的真金白银来持续回馈股东，市场将举手欢迎;关于业务增长，撑起未来的云计算业务增速虽有所放缓，但未来行业快速增长，公司也在混合云市场具备领先优势，战略业务的成长也令人期待。