投稿来源：柒财经
停牌5日后，绿地控股（600606）于7月26日对外宣布，启动二次混改。
7月27日复牌首日，绿地控股收跌超2%，28日股价略有回调。据最新收盘价（7月29日）显示，绿地控股报7.67元/股，涨0.79%。
值得一提的是，在绿地控股上市这五年来，其市值从逾3000亿元跌落至如今不足1000亿元，市值偏低一直成为难解的顽疾。
01
国资股东拟转让不超17.5%股份
7月26日，绿地控股公告称，24日收到上海地产（集团）有限公司（下称“上海地产集团”）及上海城投（集团）有限公司（下称“上海城投集团”）公司控制权结构事项进一步通知。
公告提到，上海地产集团、上海城投集团拟通过公开征集受让方的方式协议转让所持有的公司部分股份，拟转让的部分比例合计不超过公司总股本的17.5%。
柒财经注意到，在此之前，绿地控股因上海地产集团、上海城投集团控制权结构筹划事项停牌5日。另企查查显示，上海地产集团、上海城投集团均由上海国资委全资控股。
据绿地控股2020年第一季度财报，前十大股东中，上海格林投资企业（有限合伙）排在第一，持股比例为29.13%，为公司员工持股平台。
上海地产集团、上海城投集团排在第二、第三位置，持股比例分别为25.82%、20.55%，合计46.37%。换言之，若转让股份达到17.5%，两者合计剩余28.87%股份。
华西证券就此事发布研报中提到，据绿地控股报表，2019年每股净资产值约6.34元低于6.78元，以不低于6.78元计算，此次股权转让涉及金额不低于145亿元。
而华泰证券发布研报指出，股权转让后，预计绿地控股仍无控股控股及实际控制人，将继续保有上海国资财务投资者赋予的政府层面支持，同时通过引入战略投资者，优化股权结构。
02
市值不足1000亿元
事实上，这次是绿地控股启动第二次混改。而第一次是在2015年，据媒体报道，当年绿地控股混改直至成功实现借壳上市，被认为上海国资的混改样本。
绿地控股营业收入从2015年的2072.6亿元升至2019年的4278.2亿元，对应归属于上市公司股东的净利润68.9亿元增长到147.43亿元。
据业绩快报显示，2020年上半年，绿地控股取得2099.3亿元营业收入，同比上年同期增长4.14%，不过归属于上市公司股东的净利润同比下降10.79%至80.2亿元。
同一时期（2020年上半年），绿城控股实现合同销售面积1031.2万平方米，比去年同期减少30.7%；合同销售金额1330.29万元，比上年同期减少20.7%。
2020年经营情况出现下滑，不排除受肺炎疫情影响。而绿地控股真正窘境在高负债上。
截至2019年末，绿地控股净负债率为155.6%，总负债突破万亿规模，达10143.1亿元，资产负债率达88.5%。
据中指研究院数据显示，2019年沪深两市上市房地产公司的平均资产负债率为68.8%。
至2020年第一季度末，绿地控股短期借款达317.2亿元，较2019末增加20.4亿元。相比，账面上货币资金从2019年末的889亿元减少至2020年一季度末的781.4亿元。
另值得一提的是，与五年增长的超2200亿元营业收入相比，绿地控股在这五年间市值蒸发超2000亿元，时至今日不足1000亿元。
据中新经纬报道，绿地控股董事长、总裁张玉良于今年1月表示，对绿地资本市场的表现表示惭愧，认为公司被严重低估。究其原因，除与地产行业总体估值偏低有关，也是绿地的流动性不足所致。
03
手握支付、小贷等牌照
柒财经注意到，在地产业务之下，绿地控股布局了金融业务，其运营主体为绿地金融投资控股集团有限公司（下称“绿地金融”）。
据官网显示，绿地金融主营业务包括金融机构投资、基金投资管理、类金融业务、资本运作、新金融及海外布局。
自2011年成立以来，绿地金融成功投资锦州银行、东方证券和上海农村商业银行等多家机构。2015年，其收购杭州工商信托近20%的股权，成为第二大股东。
绿地金融还在官网中提及，其整合旗下交易所、财富管理公司、第三方支付、征信等平台，并设立新金融事业部。
而新金融业务包括绿地吉客智能科技、吉客体验中心、绿地联行支付、绿地吉客通、网络小贷业务及基金销售业务。
特别须指出的是，绿地金融吉客通被定义为综合金融服务平台系统，是绿地金融为推动金融协同建设，培育综合金融核心竞争力，发起建设的创新式综合金融理财平台。
据媒体报道，绿地吉客通原名为吉客网，于2015年10月上线，为线上综合互联网金融综合服务平台。而在同年8月，“绿地广财App”上线。
且2015年5月，绿地金融通过旗下金交所与蚂蚁金服、陆金所合作推出互联网房地产金融产品绿地地产宝。不过，最终受到监管影响，互联网金融业务在市场上归于沉寂。
此外，绿地控股还持有5张小贷牌照。其中，广州市绿地吉客小额贷款有限责任公司（下称“绿地吉客小贷”）成立2017年6月，提供网络小贷业务，开发一APP名为“吉享花”。
其他4家小贷公司分别为上海奉贤绿地小额贷款股份有限公司、重庆保税港区绿地小额贷款有限公司、宁波江北区绿地小额贷款有限责任公司、青岛绿地申花小额贷款有限公司。
除了前述提到小贷、第三方支付等外，绿地金融下属企业还包括绿地融资租赁有限公司、上海绿地股权投资管理有限公司、上海绿地创极投资管理有限公司（私募股权、创业投资基金管理人）、上海绿珩投资管理有限公司等。
值得一提的是，据绿地控股财报显示，2019年，绿地金融实现13.3亿元，而上年同期为14.1亿元，净利润30.6亿元，占同期绿地控股净利润20.8%，同比增长54%。
相比之下，在2016年，绿地金融实现净利润36.9亿元，占绿地控股当年净利润的51.2%。