文|阿尔法工场  Tiny

自诞生起，ESG策略似乎都专属于机构投资者。

一方面，机构投资者有能力处理庞杂的ESG数据；另一方面，机构投资者追求的是长期收益，有意愿关注不同周期长度的风险，其中就包括新出现的ESG风险。

此外，对于很多长线资金（如养老基金、慈善基金、捐赠基金）来说，选择正义且合乎道德的投资对象，是与生俱来的信念。

因此，机构投资者比个人投资者更愿意也更适合采用ESG投资策略。

而实际上，最初推动将ESG因素融入投资流程并建立ESG投资框架，就是源于全球二十余家大型机构投资者的一项倡议。

在ESG投资发展成熟的市场，机构投资者不仅是最主要的ESG投资践行者，同样也是重要的推动者。

在他们的驱动下，公司开始关注ESG管理，监管部门开始制定政策，进而形成了一种“自下而上”的ESG生态发展模式。

那么，我们的A股呢？

众所周知，中国股市的投资者结构以散户为主。散户化所带来的种种问题也一直为市场所诟病。

不过，在ESG这件事上，中国股民似乎并不逊色于投资机构。从他们口中谈论ESG的频次来看，这种新兴的投资方法正逐渐走进中国股民的视野中。

01、中国股民关注ESG么？

虽然股民发表个人看法的平台和渠道有很多，但我们最终选择了上交所的e互动和深交所的互动易作为研究范围。

e互动和互动易是两个官方平台，为股民与上市公司的沟通搭建起桥梁。虽然有时双方的沟通内容让人觉得有些无厘头，但在ESG问题上，中国股民是认真的。

通过对两大平台、直接包含有ESG关键词的内容进行汇总和分析，我们发现了一些有趣的情况。

先来看一张按照年份划分的ESG问答数量图。可以说，这张图完美地契合了中国ESG发展的脉络。

图：股民关于ESG的提问数量

数据来源：互动易、e互动，阿尔法工场ESG整理

首先，ESG首次出现的时间是2018年。

2018年，A股正式被纳入MSCI全球指数。根据MSCI的计划，所有成分股公司均要接受其ESG评级，最终的ESG评级结果会在MSCI官网上公开展示。

也就是从那时起，ESG正式进入国内市场。

如果再深入去看那五条提问后发现，全部与MSCI的ESG评级有关，比如询问上市公司是否知晓MSCI ESG评级、是否可以通过MSCI ESG评级、未来如何应对等。

其次，2021年ESG出现的次数明显多于过去几年。

虽然在2018年，国内掀起了对ESG的热议，但对于市场来说，ESG还是个陌生的概念。此外，ESG发展需要依托于整个ESG生态圈，而那时中国的ESG才刚刚起步。

因此，在短时间内，ESG始终处于不温不火的状态。

直到2021年，ESG投资开始迎来爆发式增长。在这一年，各类ESG资管产品无论是数量还是多样性，都获得了空前的发展。2021年也被称为中国ESG元年。

而在这一年，中国股民对ESG的关注程度也出现了一次小高潮。

最后，股民对ESG的关注度呈现稳步上涨的趋势。

整体来看，从2018年开始，中国股民对ESG的关注度持续上涨。

2022年刚刚过去不到两个月，ESG在两个平台的出现频次，已基本与2020全年的数量持平。今年，ESG被提及的频次大概率会接近200条。

也就是说，今年会有更多的中国股民关注ESG，并向上市公司提出质询。

随着ESG在中国市场的持续发展，这种趋势必定只增不减。

02、中国股民最关注的ESG问题是什么？

根据我们的统计，在两大平台中，与ESG（直接）相关的提问共计141条，包含157项问题，涉及104家A股上市公司。

注：有些提问包含多项问题其中，不止一次被问到ESG问题的上市公司共21家。

图：不止一次被问到ESG问题的A股；数据来源：互动易、e互动，阿尔法工场ESG整理

我们将这157项问题进行了分类，包括规划（询问未来ESG工作计划）、评级（询问目前的ESG评级情况）、报告（索要ESG报告）、进展（询问过往取得的ESG成绩），以及ESG细分议题的管理现状。

除上述类型外，还有股民（14条）向上市公司提出了如何开展ESG工作的建议。这部分内容我们放到最后讨论。

就剩余的143项问题进行分类，我们不难看出中国股民最关心的ESG问题是什么。

图：股民关于ESG问题的类型；数据来源：互动易、e互动，阿尔法工场ESG整理

这里需要强调一点，由于ESG涉及的议题众多，这里的“ESG议题”严格来说不能看作一项话题。这里可以暂时忽略。注：实际上，我们也没有对单独提及ESG细分议题的数据进行汇总

从上图可知，中国股民最关心的问题是上市公司未来的ESG规划是什么。

比如曾有股民向五粮液（000858）提问：五粮液未来会把ESG作为重点发展指引来开展企业经营么？

也有股民向圆通速递（600233）提问：董秘您好，ESG可能在后疫情时代有更好的发展前景，贵公司对ESG是什么看法？（这实际上也是在问公司未来如何开展ESG工作。）

除此之外，中国股民对上市公司的ESG评级情况也保持了浓厚兴趣。

比如在最早的2018年，就有股民向陆家嘴（600663）、锦江股份（600754）、深圳能源（000027）、广田集团（002482）、健康元（600380）询问有关MSCI ESG评级的情况。

2021年，有股民在向海尔智家（600690）提问：董秘您好，现在市场上都密切关注ESG的评级情况，请问贵企业被哪些ESG评级指数纳入评级，评级情况如何，后续计划如何改善或保持？

同时，还有一部分股民希望可以看到上市公司的ESG报告。

关于涉及ESG细分议题的提问，我们通过分析发现，股民对碳中和等热门话题关注度较高，也对绿色金融、产业链ESG风险和机遇（客户和供应商），甚至对高管薪酬与ESG因素挂钩等新兴议题表示关切。

曾有股民向长城证券（002939）提问：董秘您好，在国家大力推进绿色金融发展，助力实现“双碳”目标的政策体系下，请问贵司后期会布局绿色发展基金、绿色资产证券化、绿色债券投资等多种绿色金融创新产品吗？

也有股民向当升科技（300073）提问：请问公司是否对锂矿、钴矿供应商进行ESG评价？

还有股民向宁德时代（300750）提问：董秘您好，请问公司管理层的薪酬是否与ESG指标和企业可持续性发展目标挂钩？如是，请问具体是怎样挂钩？

而从大多数上市公司模棱两可的回答来看，他们对ESG的理解是落后于股民的。

03、中国股民不仅要问，还要指导

除向上市公司询问外，中国股民还“热情地”提出了未来ESG工作的发展方向，苦口婆心地劝导上市公司一定要重视ESG。

先给大家展示一些具有代表性的建议。

“目前，各大地产商都在年报中增设ESG关于碳中和的专篇，国检集团（603060）的延伸服务也包括为客户进行各种碳数据的填报工作。建议公司和一些软件公司合作，进行线上，云端的在建在营项目碳数据的填报，占领这个长尾市场。”

“九洲集团（300040）涉及低碳行业，在E方面，公司所在行业得天独厚，应放眼全球站在国际市场高度，聘请国际专业机构做国际认可的ESG报告，才能吸引国际资本的关注。”

“建议香飘飘（603711）捐赠物资折价2,000万给河南。这样对营销带动很明显。目前鸿星尔克和贵人鸟已经走在前面了。现在企业经营已经进入ESG时代，公司一定要有好的社会责任感和形象，才能获得消费者和投资者双重认可！”

甚至还有股民向上市公司提交了一份自制的ESG方案。

“董秘先生/女士，您好！宁德时代（300750）的锂电池回收业务对于贵公司ESG发展具有长远影响。贵公司当前在三元电池回收领域取得长足发展，并在磷酸铁锂电池回收领域也有发展前景，我关于贵公司在该业务的ESG方案有一些建议，详细内容在附件中，请您查收。”

从时间来看，几乎所有的ESG建议都出现在2021年以后，股民对ESG的理解正变得深刻。

虽然ESG在两个平台上出现的频次远不及财务指标，虽然我们也不确定股民们是否已经用ESG判断做出了投资选择，但至少有一点可以肯定，中国股民已经开始关注上市公司的ESG表现了，这是一个不争的事实。

这种新的诉求可能源自对大型机构投资者的追随心理，也可能是对市场新趋势的判断。

中国股民是投资者，也是消费者，更是普通民众。他们在不断地吸取先进的投资方法，他们也在深刻地体会着时代的变化。

或许在未来，具有“散户化”特征的中国股市将培育出不同于海外市场的ESG发展模式，也不是不无可能。

但无论如何，ESG对于公司来说已经成为一个无法回避的话题。随着中国ESG生态的蓬勃发展，这种ESG压力将越来越大。