70亿身家没了,重庆富豪复出做“鸭头”

面对疾速狂奔的对手,深陷业绩泥淖和“高价”风波的中国“鸭王”,又有几成胜算呢?

文 | 源媒汇 王言

主编 | 苏淮

退居幕后多年,周黑鸭(01458.HK)创始人周富裕重新走上台前。

6月12日晚,“中国鸭王”周黑鸭宣布了一系列有关行政总裁、执行董事的人事变动,其中最引人注目的是,张宇晨因个人发展原因辞任行政总裁,由周黑鸭创始人、公司董事长周富裕兼任。

一般来说,上市公司董事长与行政总裁职责应有区分,不应由一人同时担任,但周富裕还是选择“一肩挑”。

周黑鸭在公告中解释称,目前公司正处于重要的战略变革时期,由创始人兼任董事长及行政总裁的角色,可有力推进集团关键策略落实,确保在推进长期战略方面的贯彻领导,并进一步优化本集团运营效率,提升本集团经营质量。

01、千万年薪CEO难救中国 “鸭王”

1997年,小学毕业的重庆人周富裕,在武汉一菜市场靠卖怪味鸭起家。2006年,他创办了周黑鸭。

2016年11月11日,周黑鸭登陆港交所,市值达到155亿港元,成为当时名副其实的“鸭王”,缔造了鸭脖造富的神话。

但“鸭王”的位置并不好坐。绝味食品(603517.SH)、煌上煌(002695.SZ)的加速扩张,以及卤味新势力的崛起,都在威胁周黑鸭的地位。

财报数据显示,2018年,周黑鸭实现营收32.12亿元(人民币,如无特殊注明,下同),同比下降1.14%;净利润5.4亿元,同比下降近30%。

与“鸭王”的大步倒退相比,对手们却在一路狂奔向前。这一年,绝味食品净利润达到6.4亿元,首次超越周黑鸭;煌上煌营收、净利润为19亿元、1.7亿元,涨幅均超过20%。

面对不断下滑的业绩,周黑鸭积极自救。2019年,周富裕宣布公司开始“第三次创业”,并邀请宝洁前高管张宇晨加盟。

加入周黑鸭后,张宇晨先是担任常务副总裁,之后又升任总裁。在周黑鸭的5年间,张宇晨的薪资也有较大幅度调整:2019年入职时年薪为171万元;2020年上涨至670万元;2022年达到近1300万元;2023年,降至约870万元。相比“打工皇帝”张宇晨,创始人周富裕2023年从周黑鸭获得的总酬金仅有217万元。

除了薪资,张宇晨还被周黑鸭授予股权激励。天眼查数据显示,张宇晨持有周黑鸭约0.3%的股份。

执掌周黑鸭后,张宇晨一改品牌之前以直营为主的经营模式,调整为“直营+特许经营”模式,并引入麦当劳特许经营专业人士,组建特许经营管理团队。此前,业内一直将周黑鸭业绩下滑归咎于直营模式,该模式由于过高的运营成本,导致门店扩张缓慢。

如今,5年过去,周黑鸭的门店数量从2019年6月的1255家,增加至2023年的3816家,特许经营门店更是达到2096家。

但周黑鸭的业绩,却并未如门店一样有明显增长。

一方面,周黑鸭特许门店数量的增加,使得同店竞争压力增大,在一定程度上挤压了直营店的营收。财报数据显示,2019年,周黑鸭的单店营收为210万元;2023年,这一数据下滑至59万元。

此消彼长下,周黑鸭的业绩恢复得并不算快。财报显示,2023年周黑鸭营收27.44亿元,较上年同期增长17.1%;净利润虽大幅增长357.1%至1.16亿元,但距离疫情前的2019年仍有一定的差距。

另一方面,门店数量的增多,让周黑鸭在门店管理、食品安全和供应链等方面面临挑战。

餐饮行业分析师、凌雁管理咨询首席分析师林岳认为,周黑鸭此前的下滑趋势,与其整体的业务战略、定位有比较大的关系,比如疫情期间门店的关闭、门店坪效的下滑等。此外,周黑鸭在产业链上游缺乏充足的布局,导致其在供应链和成本控制的过程中遇到困难。

02、公司市值暴跌,深陷“高价”旋涡

其实在上市初期,周黑鸭也确实实现了资本市场的期望。

2017年,周黑鸭营收达到32.49亿元,净利润为7.62亿元。这一年,周黑鸭的股价,也在行业整体下滑的背景下逆势上涨。

与此同时,周黑鸭的“赚钱能力”更远超同行,不论是毛利率还是净利率,均高于另外两大竞争对手绝味食品和煌上煌。

但之后,周黑鸭的鸭脖生意越来越不挣钱。2018年,周黑鸭的营收增速突然转负。此后,受疫情冲击,公司股价和业绩均被绝味食品甩在身后。

业绩失速,周黑鸭的投资者们开始饱受股价下跌之苦。目前,周黑鸭的股价相较上市时已跌去逾20%;总市值仅为40亿港元左右,距离上市之初跌去超过110亿港元。

Wind数据显示,周黑鸭实控人为周富裕、唐建芳夫妇。截至目前,夫妇二人持股比例为57%,市值为23亿港元。以此计算,相比上市时,二人身家缩水近73亿港元。

财富缩水的同时,周黑鸭还多次经历“高价”产品的舆论风波。

一直以来,周黑鸭的产品以中高端定位被市场熟知。2017-2023年,周黑鸭客单价均维持在60元上下。同期,绝味食品和煌上煌门店的平均客单价则在30元左右。

2022年以来,与“人们为何不爱吃鸭脖了”相关的话题曾多次引发热议。在社交平台上,关于周黑鸭等卤味品牌产品“越卖越贵”的抱怨不绝于耳。为此,周黑鸭还推出了小包装和散装产品,“变相”降价。

对于此次换帅,资本市场予以周黑鸭的反应并不热烈。截至6月13日收盘,周黑鸭股价上涨1.17%,报1.73港元/股,总市值40.27亿港元。

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