投稿来源：功夫财经

建立科创板，就是期望利用资本市场的优势，培植科创力量，为中国经济高质量增长注入正能量。

科创板股票的盈利机会会增多，但风险也会加大。

IPO注册制试点之所以选择在科创板先行先试，是有深刻原因的。

6月13日上午，上海证交所科创板正式开板，国务院副总理刘鹤专程到现场与上海市委书记、市长和证监会主席一起按动象征开板的仪器，这个说了大半年的新生市场，终于在上海落地生根了。

从1990年底上海证交所建立起步，中国资本市场迄今已有差不多30年历史。

30年走下来，这个市场上的品种也是愈来愈多，除了最初的债券和A股股票，后边又陆续推出了B股、中小企业板、创业板、国债期货、新三板市场，加上此番新鲜出炉的科创板，一个多层次的、可以满足不同需求投资者的市场，算是初步建成了。

毫不夸张地说，在众多板块中，科创板可谓“集万千宠爱于一身”：从最初提出到正式落地不过半年时间，足见对其重视之深，以及市场对其期望之切。

亮点：孵化科技创新的重要战场

A股市场之所以要设立科创板，一个重要考量是通过它来推动我国的科技创新。

我国经济在40年的改革开放中虽然成就斐然，但从总体上说，由于科技创新动力不足，经济结构在很大程度上仍然流于粗放，很多行业在国际市场上竞争力有限。

建立科创板，就是期望利用资本市场的优势，培植科创力量，为中国经济高质量增长注入正能量。

目前，向上海证交所申报上市的科创企业已经超过100家，虽然仅有3家完成了上市前的审核，但上海证交所表示会加快审核，相信在科创板开板以后，会有更多企业过审上市。

也就是说，用不了多久，科创板就可以成为上海证交所的一个重要板块。

众所周知，资本市场具有天然的造富效应，科创板的出现必然会极大程度上鼓舞那些致力于科技创新的企业。

事实也确实如此，科创板的消息发布后，全国各地很多科创企业纷纷排队申报上市，正式开板之后，相信会迎来新一波申报热潮。

此番科创板推出，还有一个大的时代背景，那就是今天的中国社会，自上而下对科技创新这件事，都产生了一种前所未有的紧迫感。

尤其是，最近一年多时间，更是极大地刺激了我国企业科技创新的自觉性。

在这个关口，企业并不孤独，各地政府对科技创新也表现出了极高的热情，它们争相推动本地企业到科创板上市。

于科创板而言，企业意味着雄厚的物质基础，政府则代表着强有力的政策支持。相信在不久的将来，这个全新的市场，一定会成长为孵化科技创新的重要战场。

看点：最大考验是遏制过度投机

历时近30年的A股，一个久治不愈的顽症便是投机气氛过于浓厚，异化成了一个高风险市场：行情好时恨不得全民参与，行情不好时则是人人厌弃。

尽管这些年一直将遏制投机作为首要工作，但坦白讲，效果不是很理想。

今天回过头看，曾经同样被寄予厚望的中小板和创业板，之所以未能发挥期望中的作用，一个重要原因便是整个市场投机气氛过浓，扭曲了它们的功能发挥。

在资本市场，投机的一大作用在于制造”鲶鱼效应“，因此适当的投机不仅没什么问题，而且是必要的，但过于浓烈的投机，却是贻害无穷的：

它不仅会导致股市大起大落，产生极高风险，让裹挟其中的中小股民成为任人宰割的“韭菜”，而且会产生各种内幕交易，严重侵犯中小股民的合法权益，使市场法规被践踏。

于管理部门而言，是既不能为了遏制投机，把市场搞得死气沉沉，又不能听任投机任意泛滥，损害中小股民的合法权益。换言之，是既要欢迎“鲶鱼”进入市场，又不能任其四处蔓延，造成“生态灾难”。

不得不说，这件事的分寸很难拿捏，过去30年是难题，科创板投入交易以后仍然是难题。

当然，与主板相比，此番可科创板的交易规则变动不小，主要体现在两个方面：一是上市的头5个交易日不设涨跌停板限制，二是5个交易日之后的涨跌停板限制扩大为20%。

新规的设立，会使科创板股票走出与主板很不一样的走势，一个可以想象的前景是，科创板股票的盈利机会会增多，但风险也会加大。

上市头5个交易日不设涨跌停板，其目的应该是让个股的交易价通过自由博弈确定合理定位，但如果市场认为发行价过低，就会出售惜售现象，导致交易清淡;而一旦市场认为定价过高，又会出现恐慌性抛盘，使其后续的交易出现困难。

整个交易过程中，市场上的投机究竟是增加还是减少，目前都尚未可知。

自建立科创板的要求提出以后的半年来，A股市场主板受其激励，出现了一波以科创概念为主板的上升行情，虽然其中不排除捕风捉影，但也表明了市场对科创板的期待。

现在，科创板真的要来了，它在交易市场上会出现什么样的走势，这种走势又将怎样影响目前激烈动荡的主板市场，只能交由时间验证了。

难点：IPO注册组织改革如何推进

此番设立科创板，外界颇为关注的另一个问题是，推行IPO注册制试点。

注册制是一个老话题了，过去这些年，一直有声音呼吁A股改审核制为注册制，但也就停留在呼吁层面，足见要推动这一改革的困难之大。

这一次，选择在科创板先行先试注册制，是有深刻原因的。

一方面，前述中小企业板和创业板之所以会沦为“缩小的主板”，不能排除的一个原因是，这两个板的IPO实行的都是和主板一样的审核制，这样一来，主板有的缺点，都一仍其旧地“移植”到了这两个板，使其难以发挥应有的作用。

另一方面，改革从来都不是容易的，尽管在科创板实行IPO注册制，有望不再重蹈中小企业板和创业板的覆辙，更好地满足科创企业的上市要求。

但是就目前来看，科创板申报以后，交易所对它们的审核，与真正的注册制还有很大距离。这也显示出管理部门对这项改革的谨慎。

A股市场的注册制改革已然酝酿多年，呼吁的人不少，质疑的也很多，一些人担心放弃审核以后造假企业会大量出现。

2015年“股灾”之后，这项改革事实上已经停滞。

现在通过科创板重启改革，无疑是一件好事，但是由于投资者的疑虑尚未消除，目前这项改革仍旧是难点重重。

任何一项改革，都不可能一蹴而就，相信在未来的改革实践中，证监会和交易所能够给广大投资者交上一份满意的答卷。