文|侃见财经

最近，华谊两兄弟又摊上事了。

4月28日，根据中国执行信息公开网信息显示，王中军、王中磊等人再次成为被执行人，本次的执行标的达1.85亿元。据悉，这已经不是近一年以来兄弟二人第一次曝出此类消息。有统计显示，一年以内这兄弟二人成为被执行人已经是第三次了。此外，近期兄弟二人还因为未按照证券法等规定停止买卖华谊兄弟股份遭到了深交所通报批评。

那么，华谊兄弟的水逆到底何时结束？曾经的影视龙头是怎样走到了今天的这个局面？

实际上，造成华谊兄弟的困境主要有内因和外因两个方面。

内因方面：

第一，忽视了内容赛道，剑走偏锋选择了资本运作以及旅游地产。2015年前后，随着牛市的到来，王中军投资的一些游戏项目的确比主业赚得多一些，再加上当时的地产环境的宽松，这种暂时的假象让王中军、王中磊兄弟二人产生了资本运作优于主业的一个错觉。

第二，在IP热兴起的时候，和冯小刚等一众明星进行了绑定。当时10.5亿收购冯小刚的东阳拉美大部分股权；7.56亿收购郑恺、李晨等一众明星组建的东阳浩瀚绝大部分股权，最终这两笔收购均未完成业绩对赌，还给华谊兄弟带来了巨大的商誉。

过度的资本化，很快反噬了华谊兄弟。因此从2018年开始，华谊兄弟就已经深陷泥潭了。

第三，在市场较好的时候，重金投资艺术品，高比例的质押行为。马云曾说过，“王中军是他见过最懒的CEO”。

2015年前后，由于热钱的涌入，电影市场的泡沫化变得非常严重。王中军本人对于公司也是疏于管理的，大部分的管理工作都交给了弟弟，这也为后来华谊兄弟埋下了隐患。

外因方面：

第一，2017年之后，资本市场开始收紧，不断下跌的股价让公司不断承压，尤其是质押比例比较高的王中军、王中磊兄弟二人。当不断下跌的股价造成的影响传导到公司层面，就如推倒了多米诺骨牌，压力会层层传导。

第二，疫情的影响。疫情对于整个行业的影响是巨大的，从2020年至今，反复的疫情让影视行业吃尽了苦头，不仅仅是华谊兄弟，其他的电影公司也都在煎熬中等待春天的到来，就连万达电商，其市值距离高位也跌去了九成。

第三，明星艺人自身的问题。

4月27日，华谊兄弟发布了2021年年报以及2022年第一季度财报。财报显示，2021年度，华谊兄弟实现营业收入13.99亿元，同比减少6.73%，归属于上市股东的净利润为亏损2.46亿元，亏损同比收窄76.50%。

尽管看起来这份年报不错，但是紧跟着的一季报又给市场泼了一盆凉水。

华谊兄弟一季报显示，2022年第一季度公司实现营收为1.32亿元，同比下降66.69%；净利润亏损1.32亿元，同比由盈转亏，降幅高达156%。

当下，华谊兄弟的股价是近十年以来的新低，总市值也仅剩下了67亿元，距离最高点跌去了91%。对此华谊兄弟称，公司出现亏损的主要原因为新冠肺炎疫情持续反复，影视行业项目制作、发行放映等重要环节推进持续受阻，国内旅游市场亦整体面临较大发展压力。此外，公司按照会计准则相应的计提信用减值损失及资产减值准备。

未来，华谊兄弟要渡过难关，一方面要解决兄弟二人股份质押问题，另外一方面则要拿出比较好的作品，重新为公司树立口碑。