文｜快递观察家
5月16日，京东物流披露的Q1财报显示，一季度营收421.37亿元，同比增长14.7%；净利润3.22亿元，去年同期亏损10.37亿元，同比扭亏为盈。
因业绩稳步向好，京东物流的股价也持续攀升，近一月已上涨接近30%。与此同时，野村、富瑞等调研机构也纷纷看好京东物流，给予其“买入”评级。
不过，这并不意味着京东物流已无后顾之忧。一方面，京东物流的基本盘一体化供应链业务增速出现下滑，另一方面，快递行业内卷不断，京东物流其他客户业务也面临不小的竞争压力。
接下来，如果想要持续推动业绩稳步攀升，那么京东物流不能不探索更具成长的业务。
“护城河”进一步拓宽
亿豹网发现，之所以连续亏损多年的背景下，京东物流可以一举实现盈利，很大程度上都是因为其已跨越巨额投入期，成本愈发可控。
财报显示，2024年Q1，京东物流营业成本为389.06亿元，同比仅增长10.87%。对比而言，2022年-2023年，京东物流营业成本同比增速分别为28.71%以及20.93%。
纵向对比不难发现，相较往年营业成本接近30%的同比增速，2024年Q1，京东物流营业成本增速已大幅收窄，为利润腾出了更多空间。
当然了，营业成本总规模接近400亿元的现实，也决定了京东物流面临的成本压力并不小。因此，如果想要扭亏为盈，展现较强的成长性，京东物流也需要推动旗下业务高速成长。
财报显示，2024年Q1，京东物流一体化供应链业务营收205亿元，同比增加11.1%；包含快递、快运等在内的其他客户业务营收216.4亿元，同比增长18.4%。
可以发现，一体化供应链业务和其他客户业务营收增速均超营业成本增速，这是京东物流业绩稳步攀升的关键诱因。
结合此前几年的发展历史以及京东集团的主营业务来看，一体化供应链业务是京东物流当之无愧的基本盘。深耕物流基建多年，京东物流构筑了深厚的护城河，可以为家电家具、3C、生鲜等客户，提供高质量的一体化供应链解决方案和物流服务。
财报显示，截至2024年3月末，京东物流的仓储网络已几乎覆盖全国所有的县区，包括由京东自身运营的1600多个仓库和由云仓生态平台上第三方业主经营的2000多个云仓，京东物流的仓储网络总管理面积超3200万平方米。
在海外市场，截至2023年底，京东物流拥有近90个海外仓库、保税仓库和直邮仓库，覆盖全球大多数国家和地区。得益于此，诸多企业出海均仰仗京东物流。
以荣耀为例，其在欧洲市场的一体化供应链物流服务商为京东物流。2024年初，京东物流携手荣耀在欧洲推出海外“前置仓”服务模式，法国、比利时、卢森堡等国最快可实现1日达。
对比而言，由于缺乏海外仓库、转运中心等高门槛物流基建，传统物流企业在一体化供应链领域很难和京东物流分庭抗礼。
亿豹网了解到，不过需要注意的是，尽管京东物流的一体化供应链业务具备十分宽广的商业护城河，但由于大环境承压，市场需求走低，该业务也面临增速放缓的挑战。
2024年初，中国物流信息中心披露的数据显示，企业对市场需求偏弱感受较为强烈，反映市场订单需求偏弱的物流企业占比超30%，中小企业占比近50%。这也决定了，企业的物流需求相对有限，物流企业的业绩很难飞速攀升。
财报显示，2024年Q1，京东物流一体化供应链物流客户数量为55760名，同比增长2.37%；单客户平均收入为136636元，同比增长2.81%。可以发现，京东物流一体化供应链物流客户数量和价值增速都十分有限。
在此背景下，该项业务很难保持高速增长态势。一季度京东物流一体化供应链物流业务营收仅同比增长11.1%，相较往年30%左右的增速，大幅回落。
显然，一体化供应链物流业务的护城河虽然宽广，但难以持续推动京东物流的业绩高速攀升。因此，京东物流需要探索新兴业务，进而打开成长空间。
“冲高”的关键因素
众所周知，原本只为京东平台服务的京东物流，在2017年后，逐步向外界开放。2023年双11，京东快递成为快手特邀物流合作伙伴。2024年春节，京东物流又和小红书达成合作。
随着越来越多的外部客户使用京东物流，京东物流的其他客户业务也随之强势增长，成为公司业绩攀升的重要推手。
财报显示，2024年Q1，京东物流包含快递、快运等在内的来自其他客户业务营收216.4亿元，同比增长18.4%，营收占比51.3%，同比上涨1.5个百分点。整体而言，京东物流外部客户收入达292.55亿元，占比69.4%。
纵向对比不难发现，2024年Q1，其他客户业务营收增速不光高于一体化供应链业务，并且营收占比过半，成为公司重要的营收支柱。
不过，这并不意味着接下来京东物流将高枕无忧。随着电商红利收紧，快递行业整体增速放缓。与此同时，行业价格战持续进行。2023年，中国快递业务单票收入为9.1元/件，同比下跌4.3%。
亿豹网认为，由于低价快递产品利润空间极为有限，成本高企，并且好不容易“上岸”的京东物流自然不希望卷入惨烈的价格战。目前，京东物流正结合自身的物流基建优势，持续发力高端市场。
比如，2023年末，京东快递推出“次晨达”服务，北京、上海等9个省市的消费者最快可于次日早晨8点收到包裹。2024年5月，京东物流又升级“京东特快”服务，若实际送达时间晚于下单时系统显示的时间，京东物流将提供全额运费赔付。
纵向对比来看，京东快递的高端化战略卓有成效。2024年Q1，京东快递毛利率为7.7%，同比提升3.2个百分点，毛利为32亿元，同比翻倍。
不过需要注意的是，京东快递的利润空间远低于高端快递业的代表顺丰。财报显示，2024年Q1，顺丰毛利率为13.17%，毛利额为86.03亿元。要知道过去几年，顺丰一直致力于打造中低端电商快递“丰网”，毛利率已处于低位。
发力高端快递后，京东快递的利润空间依然难以比肩顺丰，说明前者的成本控制和议价能力，距离顺丰还有一定差距。
在此背景下，京东快递除了需要进一步洞察高端快递用户需求，更应该做的，其实是进一步夯实物流基建以及技术实力，持续降本增效，进而提升综合竞争力。